养殖板块反弹或难有持续性 短线炒作需谨慎

虽然大盘企稳小幅反弹，但个股依旧出现普跌。在市场剧烈分化中，大多数行业表现差强人意，养殖板块再度扛起做多大旗，表现抢眼。可以看到，养殖行业在业绩频现大幅下滑同时相关个股股价明显下挫。随着猪肉价格跌至低位后预期出现反转，板块整体出现明显反弹。有行业人士指出，就短期而言，养殖利润重回亏损区间，上半年难现反转，故短线反弹或是热点快速切换所致，投资者追涨需谨慎。

反弹或是热点切换所致

可以看到，养殖行业存在明显的周期性，相关公司走势则和生猪价格走势，以及预期成正相关关系。在生猪价格高位时，养殖企业纷纷大幅扩产，供求关系的改变直接使得生猪价格大幅回落。据券商统计，2021年主要13家生猪养殖上市企业合计出栏生猪9901万头，预计约占2021年全国生猪总出栏量的14.6%，同比提升3.7%。生猪出栏量增速角度看，牧原股份、大北农、傲农生物、巨星农牧、罗牛山同比增速均超过100%。

2021年年初，养殖板块集体大涨，在短期出现较大涨幅后大多数个股开始进入下降通道当中。伴随着生猪价格的持续走低，这个下降通道持续数月之久，个股股价普遍遭到腰斩。而进入四季度后，部分生猪养殖企业出现超跌反弹，虽然行业基本面未出现明显改善，但随着猪肉价格跌至地区区域，向下空间不大，市场预期价格将出现反弹是主要推动股价走高的因素。

在本轮反弹过程中，养殖板块波动较大，短线回落后周四（1月20日）再度集体启动。但短线反弹能否持续仍是未知数，有分析人士建议谨慎追涨。二级市场来看，周四申万行业大多数出现回调，养殖板块异军突起，强势领涨。截至收盘，傲农生物、得利斯等收于涨停板上，温氏股份、牧原股份、新希望等行业领头羊纷纷逆势大涨。

“近期市场弱势震荡中热点快速切换，养殖板块短线大涨后投资者操作反而需更加谨慎。”接受记者采访的行业人士表示：“前期养殖板块反弹中资金出现明显流入，从逐利角度来看前期热点板块短线反弹并不难理解。但就基本面来看，猪肉价格并未出现明显回升，故养殖板块持续反弹缺乏支撑。综合来看，我们认为目前大多数养殖企业存在一定安全边际，但并非是支撑上涨的理由。在行业周期拐点到来前，投资者可逢低布局，但不轻易出手追涨。”

短期难现价格拐点

生猪价格在大幅回落后出现持续波动，短暂回升后价格的回落让稍有喘息的养殖企业重回利润亏损区间。从12月主要上市猪企销售均价来看，除正邦以外均有下行，牧原、温氏月环比销售均价分别下降7.6%、5.7%。利润上，生猪养殖随着价格走高回落，养殖利润重回亏损区间。据统计，截至1月14日，全国22省市生猪出场均价14.48元/公斤，周环比跌7.48%;自繁自养模式头猪亏损269.75元，较上周多亏154元;外购模式由盈转亏，头猪亏损38.76元，上周盈利103.06元。

从行业来看，核心产能未根本变化，旺季迎来需求高点，但生猪价格并不具备大幅反弹的基础。虽然2021年第三季度猪价低点和板块养殖亏损的极值意味着行业悲观预期已得到充分释放，但行业的拐点，或者2022年二、三季度才会出现。

太平洋证券分析师程晓东指出，需求端来看，腊肉制作高峰期结束，春节后家庭和餐饮消费旺季将结束，消费动力减弱。供需格局趋松，猪价节后在现价基础上继续调整可能性较大。从官方数据来看，近期行业产能去化速度虽因猪价反弹有所减缓，但去化趋势仍在延续。预计双节过后，伴随着猪价再次调整，产能去化节奏将加快。我们认为，随着上半年行业产能去化的深入，生猪行业有望在三季度迎来新一轮的周期反转。

随着2022年上半年猪价再次跌破现金成本线，加速养殖户现金流消耗，行业产能去化有望提速，2022年二季度至三季度猪周期反转预期有望升温。平安证券分析师张晋溢指出，短期看生猪供给端压力仍然较大，未来2-3个季度养殖企业业绩仍然持续承压。当前养殖企业应当放缓扩张速度，加强精细化管理、优化成本，未来随着猪周期反转预期升温，具备成本优势企业以及业绩弹性较大企业配置价值将逐步凸显。

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