市值102亿美元的Bright Health登陆纽交所，科技赋能医疗保险会迎来爆发点吗？

理财鱼小提示：市值102亿美元的Bright Health登陆纽交所，科技赋能医疗保险会迎来爆发点吗？

近日，美国健康保险初创公司Bright Health Group登陆美国纽交所，通过IPO发行了5130万股股票，股票定价每股18美元，共募集了9.243亿美元资金。据路透社报道，此次IPO之后，Bright Health的估值达112.3亿美元。目前，Bright Health股价16.7美元，市值102.77亿美元。

保观

Bright Health成立于2015年，是一家医疗健康保险和技术公司，通过与医疗体系中的顶级供应商合作，建立医疗消费者和供应商之间的联系，致力于为用户提供合理的医疗保障方案，并通过先进技术提供高质量的医疗服务。

自成立以来，Bright Health频频斩获巨额融资，迄今为止融资总额超过15亿美元。其中，2020年9月，Bright Health获得5亿美元融资，投资机构包括Bessemer Venture Partners、Greenspring Associates。2019年12月，公司获得6.35亿美元融资。

2020年，Bright Health创造了超过12亿美元的收入，与2019年的2.8亿美元相比增长了3倍多，2021年第一季度的总收入为8.746 亿美元 。在收入增加的同时，该公司的亏损却一直在扩大。2018至2020年，公司亏损分别为6260万美元、1.253亿美元和2.484亿美元，净亏损几乎翻了一番。

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商业模式：To C业务叠加To B 业务

Bright Health由两个面向市场的业务部门组成，分别是面向C端用户的Bright Healthcare和面向B端用户的NeueHealth。其中，Bright HealthCare在美国14个州销售医疗保险和商业健康保险产品，NeueHealth通过初级保健诊所提供虚拟和面对面的临床护理。

Bright HealthCare：战略多元化，服务各类用户群

Bright HealthCare提供个人和家庭计划、Medicare Advantage以及补充健康计划。五年前，Bright Healthcare只在一个州提供单一的产品，用户数量仅为10,765名消费者提供服务。截止目前，这一部门在全美14个州的99个市场开展业务，且计划到2022年扩展到更多州。

目前，Bright HealthCare为大约623,000名消费者提供医疗保健福利，客户包括：1）商业客户，Bright HealthCare 在11个州提供商业健康计划，包括个人和家庭计划以及雇主计划，为大约515,000 人提供服务；2）Medicare Advantage用户，Bright HealthCare在11个州提供Medicare Advantage产品，为大约108,000人提供服务，通常侧重于高风险、有特殊需求的人群。

Bright Health的市场分布 来源：招股书

此外，Bright Healthcare在加利福尼亚经营一项小型管理医疗补助业务（Managed Medicaid），在未来将通过创新产品为这一复杂人群提供支持。自费雇主支持方面，Bright Healthcare目前正在通过多个战略合作伙伴建立针对自费雇主的仅行政服务业务（ASO，administrative services only，即公司为自己的员工福利计划（例如健康保险计划）提供资金，同时仅从保险公司购买行政服务），且该公司认为，继续向自我保险市场扩张是多元化战略的一个重要组成部分。同时，Bright Healthcare还参与了许多专业计划，是美国第三大慢性病特殊需求计划 (C-SNP) 提供商。

2018年至2020年，Bright Healthcare的总保费分别为1.27亿美元、2.72亿美元和11.8亿美元，增长率分别为114.17%和333.82%，增速扩大至3倍。

商业保费收入分别为1.11亿美元、2.36亿美元和6.92亿美元，增长率分别为112.61%和193.22%。商业保费在总保费中的占比分别为87.64%、86.77%和58.66%，占比在2020年下降至一半左右。

来源：招股书

MA保费收入分别为1571万美元、3603万美元和4.8亿美元，增长率分别为129.34%和1232.42%，2020年的增长率尤为惊人。MA保费在总保费中的收入占比分别为12.36%、13.23%和41.34%，占比在2020年上升至接近一半。

用户方面，2020年的商业用户为14.5万，2021年第一季度这一数字飙升至48.2万，增长了232.41%。MA用户为6.2万，2021年第一季度用户达到6.7万。尽管Bright Health在保费和用户数量方面都取得了惊人的增长，但是结合其收购情况来看，无论是用户的飙升，还是保费的增长，都是由Bright Healthcare收购Brand New Day推动的。

NeueHealth：医疗保健服务赋能C端业务

NeueHealth是一个综合医疗机构，以多种方式提供本地、个性化的护理服务，包括：1）综合护理交付：NeueHealth 经营诊所，为所有人群提供综合护理。2）Bright Health Network，其中包含Care Partners生态系统，聚集了高效的医疗保健供应商，这些供应商签订合同，与NeueHealth一起，共同为Bright HealthCare提供服务。3）价值服务组织（Value Services Organization），NeueHealth赋能高绩效的初级保健实践和保健提供组织，让他们能够提供承担风险的保健。

其收入包括两部分，即服务费和保费收入。其中，服务费主要指NeueHealth附属医疗集团收到的按服务付费的收入以及NeueHealth旗下Bright Health Network产生的网络服务收入；保费收入指 NeueHealth的价值服务组织和附属医疗集团因负责患者的医疗护理得到的收入。

来源：Bright Health官网

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