光伏火爆，逆变器内卷，国产厂商走向何方？

自然界中存在两种电流，直流电和交流电。

两种电流各有特性，各有应用。在电力运输方面，虽然直流电也能运输，但长途运输却往往选择交流电的形式。

远程输电，电线的电阻会损耗电量，因此行业中通过提升电压的方式，以减少线路中带来的损耗。太阳能电池板利用“光生伏特效应”，产生的是直流电，无法进行升压，需要变成交流电，升高电压，便于运输。

如何将直流电变成交流电呢？那就需要用到逆变器这种器件。当然，逆变器的应用场景不仅限于此，如在电动汽车、笔记本、电视机等终端上，我们也能看见逆变器的身影。尤其随着光伏行业的崛起，光伏逆变器已经发展成为了一个数百亿级别的成熟市场。

光伏逆变器并不只是承担直流变交流这个简单功能。实际上，目前光伏逆变器的核心功能是：跟踪光伏组件阵列的最大输出功率，将其能量以最小的变换损耗、最佳的电能质量馈入电网。

未来，随着智慧电网进程的推动，光伏逆变器还需要兼顾数据采集、电站监控、能源管理等任务。

尽管市场份额不断增长，但与新能源汽车、半导体等热力赛道相比，光伏逆变器只能算是一个小而美的赛道，也决定了这个行业很难被巨头觊觎。

如今光伏行业景气度重回历史顶峰，但光伏逆变器却越发内卷。由于行业规模较小，技术门槛也并没有那么高，在市场参与者众多的情况下，注定了这一赛道竞争的激烈。

在光伏这一长牛赛道中，不断内卷的国内逆变器厂商该走向何方呢？接下来我们将从市场方向、产业方向、技术方向来分析国内逆变器厂商的发展趋势。

01、市场方向：出海才是未来

回溯光伏发展史，中国企业上演了一出励志的故事。从市场落后，到全面碾压欧美企业，中国已经成为绝对的光伏霸主。

纵观当今光伏产业链，中国已经形成了全面的领先优势。硅料、硅片、电池片、组件，产量均超过全球产量的70%，中国凭一己之力将这一行业带入平价时代。

在逆变器行业，同样的故事也在上演。

2009年之前，光伏逆变器是妥妥的高利润行业，产品毛利率约50%，净利润接近25%，全球光伏逆变器市场份额主要集中在海外企业。

具体来看，全球CR5分别为德国的SMA和KACO，美国的Power One和Satcon以及奥地利的Fronius，CR5合计约占全球市场份额的60%。

从2010年开始，中国光伏行业全面崛起，光伏产业链各个环节中都迎来了中国企业的身影。由于中国具有劳动力优势，虽然技术暂时不及欧美企业，但却能够以低价取胜。通过更低的价格和毛利率，中国企业不仅将海外品牌挤出中国市场，甚至在全球实现全面扩张。

至2015年，在全球光伏逆变器市场份额中，华为和阳光电源的均已经超越德国SMA公司，成为全球前两位。

随后几年中，中国企业在逆变器行业的优势进一步放大。到2020年，全球光伏逆变器市场份额排名中，前十名中中国企业占据六位，中国企业合计市场份额超过66%。

从财务角度看，逆变器是一个很好的赛道，企业整体资产较轻，ROE较高，同时市场规模不大，很难受到资本巨头的冲击。

曾经，逆变器行业中也出现过ABB、施耐德、通用电气、艾默生等世界500强企业，但随着行业内卷积聚，这些巨头最终都选择放弃了这一市场。

究其原因就在于，逆变器行业规模太小了。就算做到行业头部，这块业务所贡献的收入也都占不到巨头总营收的1%，属于“鸡肋”业务，再加上中国企业的入局，导致竞争加剧，巨头企业纷纷选择回归主业。

逆变器行业中，各家企业间的技术壁垒并不高，几乎所有企业产品最高的转换效率都能超过98%，核心竞争力还是体现在价格、品牌和渠道之上。

竞争势必会导致价格战。2013至2015年，全球逆变器市场增速放缓，各企业间竞争加剧，价格从2013年0.47元/瓦下降至2015年0.26元/瓦，降幅达到惊人的45%。

当盈利空间越来越小，竞争力不足的品牌被不断清退，这造成行业集中度持续提升。从2012年至今，全球光伏逆变器CR3从33%提升至49%。

中国企业方面，华为和阳光能源两大巨头合计份额在过去五年间从30%提升至42%，后三名合计份额仅从10%提升至14%，强者越来越强。

在国内市场被中国企业瓜分殆尽后，毫无疑问海外市场已经成为主要的市场增量。在这种情况下，海外市场将成为重点方向。

目前，疫情依然在全球范围内肆虐，对于有着稳定供应链支撑的中国企业而言，是绝佳的发展机会，再加上中国光伏产业链在全球范围内的强势，中国逆变器厂商有望进一步抢占海外市场。

与海外企业相比，中国企业利润率更低，这就意味着海外市场有着更高的利润空间。2020年，阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气四家主要逆变器上市公司的海外毛利率均显著高于国内，分别高18.6、27.2、31.6、5.7个百分点。

无论从产业优势，还是盈利空间，中国逆变器企业都将会对海外企业产生严重冲击，出海也将成为中国企业最核心的市场方向。

02、产业方向：光储一体化

新能源崛起，全球电力系统架构有望被重塑。

由于光伏、风电等新能源具有较高的波动性，因此给削峰填谷造成了很大的困难，这样激发了电力系统对于储能的需求。现阶段，电化学是主流储能手段，综合优势明显，目前已正式纳入电网调度范畴，空间广阔。

在储能电池的充放电过程中，实际涉及到交流直流变换，催生出储能变流器这一市场。目前，储能变流器已经成为光伏逆变器企业的发力方向。

从技术角度考量，实现由光伏逆变器切入储能变流器并不困难，目前储能变流器市场的玩家，不少都是光伏逆变器行业的翘楚。

据东方证券数据，在2020年国内储能变流器排名中，阳光能源排名第一，上能电气排名第四；面向海外市场，阳光能源在储能变流器中依然排名第一。

正如前文分析的那样，逆变器行业较窄，因此龙头企业已经开始向产业链其他方向迈进。

阳光能源在储能领域不止于变流器，而是覆盖储能变流器、锂电池模组、能量管理系统等储能核心设备，是全球最有经验的储能设备及系统解决方案供应商。2020年，其储能系统营收达到11.68亿元。

兼具光伏与储能的产业一体化已经成为逆变器企业未来发展的方向。

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