24小时应战浑水！贝壳千字文回应做空：存在大量事实错误！缺乏基本认知！网友：难道这次是在浑水摸鱼？

中概股又出大新闻。12月16日，知名做空机构浑水表示：正在做空美股上市的中国公司贝壳找房。

12月17日晚7时左右，贝壳针对浑水公司的做空报告进行了详细回应。贝壳方面表示，这份做空报告毫无事实依据，存在大量事实错误、未经证实的陈述以及误导性猜测和解读。报告也显示出浑水公司对中国的房产交易行业缺乏基本的认知。

在浑水做空报告发布的当晚，贝壳股价也经历了一波震荡，开盘急跌后随即上拉翻红，收盘涨逾5%。有不少网友指出：难道这次是在浑水摸鱼？到底怎么回事，我们一起来看看。

01

中概股贝壳又遭浑水做空！

12月16日，浑水公司官网发布声明称：我们正在做空贝壳。浑水认为这是一个巨大的骗局，就像瑞幸咖啡一样。估计其第二季度和第三季度的收入数据被夸大了77%-96%，新房总交易额（GTV）被夸大126%，存量房交易额被夸大33%。

报告指出贝壳向投资者报告的交易量、商店数量和代理商数量与从其平台的多月数据收集程序中获得的交易数据之间存在巨大差异。通过对贝壳门店的初步尽职调查(包括实地采访和实地考察)和对调查结果进行抽查，从而证实了这些差异。

浑水在77页的做空报告指出贝壳主要存在五大方面问题：

1、虚增GTV和收入

浑水认为，BEKE 2021年Q2-Q3的GTV（总交易额）被夸大了126%。根据实地工作和经纪人访谈，浑水认为BEKE的实际佣金率比声称的要低。估计BEKE的收入虚增了大约77%-96%。浑水称还发现证据表明，该公司通过往返现金，人为的增加佣金收入。

2、不存在的门店

一些幽灵商铺，它们被贝壳在其平台上列为“活跃”，浑水对贝壳平台的数据收集表明，在第二季度末报告的总商铺数至少虚增了23%。

报告中举例称，在贝壳官网上挂牌的南昌市青山湖区的一处营业点的实际店面显示已经被废弃（见下图一）；另有廊坊市天洋城的两处链家营业点，实际只有一店（见下图二）。“我们在廊坊找到的51家链家店中，有19家是‘鬼店’。仅在这个城市，实地考察就表明贝壳将门店数量夸大了 59%。我们相信廊坊只是一个代表，类似的鬼店并不仅限一地。”

3、克隆商店

多个商铺在BEKE的平台上出现在相同或相似的位置，实地调查表明，尽管平台上出现了多个活跃商铺，但通常只存在一个实体商铺。

4、虚假收购

在美国上市的中国公司因欺诈证据而倒闭的标志之一是：利用虚假交易注入收购资金，让本不存在的现金余额归零。例如浑水称，BEKE夸大了2019年对中环互联的收购价格，并以此消耗掉虚假的现金。

5、虚增经纪人数量

浑水称，对BEKE平台的数据收集表明，BEKE在其IPO招股说明书、二次发行和其他财务报告中公开的经纪人数量被大幅夸大了。贝壳声称在上海共有2.1万名中介，但第三方数据显示，其在上海的中介公司仅有9998名员工。

随后贝壳找房官方回应：确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。

02

贝壳股价翻红，球友：这次是浑水摸鱼？

知名做空机构浑水自创立以来，共做空超过19家中国公司，包括安踏、新东方、分众传媒等明星企业，其中9家公司被摘牌退市。

2010年，浑水诞生的首战，就是做空中概股东方纸业，东方纸业股价暴跌，如今已在美股退市；最近的一次，2020年，浑水做空瑞幸咖啡，瑞幸咖啡目前已退市。浑水在每一次做空都会做尽可能全面的尽调工作，根据媒体报告，为了做空瑞幸，公司动用了92名全职和1418名兼职人员，在中国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店，录下大量监控视频，从10119名顾客手中拿到了25843张收据。

本次受到浑水做空消息影响，16日贝壳股价盘前大跌10%，开盘急跌但随即拉升翻红，收盘涨近6%。

在做空报告发布后，贝壳找房的股价并未出现大幅下跌，而贝壳也是全面应战，将于24小时内逐一回复。有网友调侃：以做空中概股闻名的浑水却越来越不了解中国公司了，这次大概率要碰钉子了...

球友@搬砖小组发文表示，先从两个点拆解下这次浑水有没有“浑水摸鱼”：

1、首先是数据来源 。 成交数量的数据来自浑水自己做的数据统计程序 ， 从贝壳自己的平台链接 ， 点进每个经纪人的页面 ， 找到对应的门店信息 ， 再以此为基础 ， 统计每个商店的总成交数量以及每个城市的门店成交情况 。 而每笔交易的成交价格 ， 新房和2/3的二手房数据来源于爬取的贝壳数据 ， 另外1/3的二手房来源则是CRE Price （ 全国房价行情网 ） 。

对于这种做法 ， 在检查浑水的信息收集方式后 ，搬砖小组 认为浑水在收集信息时可能没有用正确的API （ 数据接口 ） ， 统计经纪人数的方式可能只能代表部分城市50%的经纪人总数 ， 于是导致GTV严重偏离 。

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