资管新规将落地！保本型理财产品将清零，投资者该如何抉择？

理财鱼小提示："资管新规"将落地！保本型理财产品将清零，投资者该如何抉择？

文：闫佳佳 石丹

距离“资管新规”过渡期结束不到10天，银行理财净值化转型进入倒计时。2021年12月6日，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家理财子公司首批4只养老理财产品分别在武汉、成都、深圳、青岛同步发售。

2021年9月10日，中国银保监会办公厅发布通知称，银行理财市场自“资管新规”、“理财新规”发布以来，在监管部门的指导下，在全行业市场机构的努力下，净值化转型取得显著进展，开展养老理财产品试点是进一步发挥理财业务优势和特点、促进第三支柱养老金融产品丰富发展、满足人民群众多样化养老需求的重要举措。此次养老理财产品试点的范围是工银理财、建信理财、招银理财、光大理财，试点期限为一年。

“资管新规”即将于2022年1月1日正式落地，多家银行保本型理财产品清零，净值型理财产品占比显著提升。转型完成不是结束而是开始，打破刚兑，银行产品除了存款，理财产品都将不保本，投资者将自负盈亏。那么，银行理财净值化会带来哪些变化？对投资者有哪些影响？转型过后银行理财产品新的发展方向是什么？理财产品如何吸引投资者？《商学院》记者就净值化转型带来的机遇与挑战等相关问题致函工商银行、招商银行、建设银行、光大银行、平安银行和中国银行。

建设银行回复《商学院》记者表示：“与其他理财产品相比，养老理财产品将突出‘养老’属性，有着更加注重保障长期投资收益、更好控制产品净值波动、更灵活的流动性支持等亮点。在产品设计方面，建信理财‘安享’系列养老产品增加了更人性化的申赎规则和更灵活的流动性支持。其中封闭式养老理财支持按月分红，开放式养老理财支持小额定投，两个创新功能可以满足不同年龄段客户的流动性和投资需求，注重引导客户进行长期养老规划。”

平安银行表示，不接受采访。此外，截至发稿，未收到其他4家银行回复。

净值化转型收尾

银行理财产品是投资者资产保值、增值的理财工具，理财产品主要分为预期收益型理财产品（保本型）和净值型理财产品两类。2018年“资管新规”出台，要求银行理财产品净值化转型。

预期收益型理财产品，是银行把募集的资金拿去投资，不管银行投资结果盈亏，产品到期后银行都将按投资者购买产品时承诺的收益率支付收益给投资者。净值型理财产品没有固定收益率，银行根据实际投资情况，定期公布产品的净值。银行理财净值化打破了刚兑，投资者要自己承担投资风险，可能赚钱也可能产生损失。

2021年11月1日，银行理财登记中心发布的《2021年三季度理财市场数据分析》显示，2021年三季度，银行理财市场新发产品1.17万只，募集规模31.87万亿元，新增投资者数量987.98万个，累计为投资者创造收益2263亿元。截至9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%，净值化比例超86%，市场运行平稳。

银行业公布的2021年半年报显示，已经有多家银行保本理财产品全部清零，其中包括交通银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、民生银行、平安银行、杭州银行等。

普益标准数据显示，国有大行、股份制银行以及城商行在第三季度净值化表现高于预期，净值化转型平均数分别为80.62%、83.18%和93.70%。城商行表现突出，南京银行已经完成净值化转型，上海银行、长沙银行的理财产品净值化转型也达到了95%以上。

然而，2021年第四季度，银行业净值化转型效果如何？“资管新规”过渡期结束，银行能否交出满意答卷？未来银行理财产品发展仍任重道远。

值得注意的是，“资管新规”监管政策出台后，银行通过设立理财子公司来促进理财产品净值化转型。《2021年三季度理财市场数据分析》显示，截至2021年9月末，理财公司共获批筹建29家，21家正式开业，产品存续规模达13.69万亿元，较年中增长36.75%，同比增长2.75倍。随着理财业务的转型与理财公司的发展，理财公司市场份额占比稳步增加，占比达48.97%，成为理财市场绝对主体。

互联网财富管理业务专家王永升表示，理财子公司为去刚兑、净值化而生，目的就是承接银行理财的存量规模，不至于全流失到公募基金。

中央财经大学金融学院教授郭田勇补充道，银行理财子公司设立可以进行风险隔离，理财子公司进行独立运营，形成专业化的投资团队，是未来银行理财发展的一个方向。目前，监管部门支持符合条件的银行设立理财子公司，并非所有银行均符合条件，没有成立理财子公司的商业银行在理财产品的发展上可能受到一些限制。

监管政策梳理

2002年以来，我国商业银行陆续开展了理财业务。银行理财业务在丰富金融产品供给、满足投资者资金配置需求、推动利率市场化等方面发挥了积极作用，但也存在部分业务发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级，2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局正式印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）。

资管新规第十四条规定金融机构发行的资产管理产品资产应当由具有托管资质的第三方机构独立托管，法律、行政法规另有规定的除外。过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，该商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应当实现实质性的独立托管。独立托管有名无实的，由金融监督管理部门进行纠正和处罚。此外，第十八条还明确规定金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。

为推动银行理财业务规范健康发展，促进统一资产管理产品监管标准，有效防范金融风险，2018年9月，银保监会公布实施《商业银行理财业务监督管理办法》。该办法为资管新规的配套实施细则，与资管新规一致，要求理财产品实行净值化管理，坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产，允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量，通过净值波动及时反映产品的收益和风险，让投资者在清楚知晓风险的基础上自担风险。过渡期内，允许现金管理类理财产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金估值核算规则，确认和计量理财产品的净值。

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