资管新规将落地！保本型理财产品将清零，投资者该如何抉择？(2)

2018年“资管新规”出台，2019年银行理财子公司纷纷成立。为加强对银行理财子公司的监督管理，促进银行理财子公司安全稳健运行，保护投资者合法权益，2019年11月，《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》，规定银行理财子公司产品投资股票、公募证券投资基金等资产的风险系数为0。这将引导其加大对股票、债券等标准化资产的配置力度。

2021年5月，《理财公司理财产品销售管理暂行办法》发布，办法第四条规定，从事理财产品销售业务活动，应当遵守法律法规、监管规定、合作协议及理财产品销售文件的约定，诚实守信，谨慎勤勉，恪守职业道德和行为规范，向投资者充分披露信息和揭示风险，打破刚性兑付，不得直接或变相宣传、承诺保本保收益，不得损害国家利益、社会公共利益和投资者的合法权益。

2021年6月，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》发布，对商业银行及商业银行理财子公司发行的现金管理类产品提出具体监管要求。在投资范围和投资集中度、流动性管理和杠杆管控要求等方面，现金管理类产品的监管标准基本与货币市场基金等同类产品一致。

上述相关政策出台对银行理财净值化转型产生重要影响。

净值化转型机遇与挑战并存

此前，10月21日，国新办举行的新闻发布会上，银保监会首席检查官、办公厅主任、新闻发言人王朝弟表示，从前期摸底情况来看，预计今年年底前，绝大部分银行机构可以如期完成整改任务。对于个别银行剩余的少量难处置资产，按照相关规定纳入个案专项处置，直至全部清零。

虽然大部分银行机构能完成整改，但少量银行可能无法顺利完成，王永升向《商学院》记者表示，银行过往发行的理财产品可能是2年期、3年期甚至更长时间，产品未到期很难清零；理财期限和底层资产期限不匹配，需要给底层资产找资金承接；底层资产可能发生坏账或者逾期，这三项都可能影响整改的进度。

郭田勇表示：“银行理财净值化转型不能‘一刀切’，因为此前发行的理财产品可能期限较长，还未到期，强制清零容易引发问题，所以仍需一个自然过渡的过程。而且资管新规过渡期并非要求强制清零，而是不断压降存量，促使其顺利完成净值化转型。”

王永升表示，净值化转型减轻了银行资产端的压力，但是，客户服务的压力增加，几十年来教育的客户心智，就认可固收，不认可净值化，客户服务的难度增加；同时员工对于净值化的理解可能有限，而净值化恰恰需要员工具有较强的专业性。

郭田勇也认为，净值化转型对银行在金融市场上的筹资能力提出更高要求，因为转型以后，银行理财资金运营主要是在公开市场进行投资，需要更高的专业能力。

银行净值型理财产品与公募基金有很多相似之处，没有预期收益，银行也不承诺保本，用户实际获得的收益仅与产品净值有关。那么净值型银行理财产品与公募基金竞争优势和劣势有哪些？王永升认为，单从产品层面，净值型银行理财产品与公募基金竞争没有优势，公募基金已经建立了完整的产品体系，公募基金种类丰富。从客户层面，银行建立理财子公司，更了解客户的基础情况、资产情况、负债情况，更能匹配到适合客户风险承受能力和生命周期的理财产品。

转型完成是开始不是结束，王永升表示：“债券型净值化银行理财、固收+净值化理财是转型过后银行理财产品新的发展方向。”

打破刚兑，投资者如何抉择？

打破刚兑，银行产品除了存款，理财产品都将不保本，投资者将自负盈亏。王永升认为，银行理财净值化会使得一部分银行理财的客户转向公募基金，或者直接投资于股市。

郭田勇表示，转型完成后，理财产品公开净值使得产品更加公开透明，投资者可以了解净值变化情况，对投资者更加具有吸引力。从经营策略来看，商业银行是比较稳健的行业，虽然银行净值化理财产品和基金公司、私募等投资规则一样，但银行理财产品应投资相对稳健类的比如投资固定收益类和货币类作为主要投资方向。对于权益类的高风险的可以进行一些尝试但不应该作为银行理财产品的主要方向，因为银行赢得投资者的信誉非常重要，所以需要以低风险投资为主。未来，银行理财产品应该成为整个资本市场的压舱石和稳定器。

净值化理财产品会有风险，那么有哪些风险较低的替代品可以供投资者选择呢？王永升表示，货币基金、短债基金也都是净值型的，但基本上能做到每周正收益，银行理财也可以有类似的产品。

郭田勇则认为，银行理财产品以稳健为主，主要服务风险厌恶型投资者不愿为了高收益而承担高风险，一些偏好高风险的投资者可以购买公募基金。

随着资管新规过渡期结束，保本型理财产品正在逐步退出历史舞台。俗话说：“鸡蛋不能放在同一个篮子里。”为最大限度保证资金安全，投资者在购买理财等产品时需仔细阅读产品说明，了解所投资资产标的的风险状况，主动学习理财知识，具备专业经验，最大程度让手里资金保值、增值。

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