IPO观察 |力勤资源：镍产业链的核心资产(2)
全球镍矿储量主要集中在印度尼西亚、澳大利亚及巴西，截至2020年占全球镍矿储量的60.6%，红土镍矿及硫化镍矿储量分别占60%及40%。红土镍矿主要分布在印度尼西亚、巴西、新喀里多尼亚、古巴及菲律宾。硫化镍矿主要分布在俄罗斯及中国。澳大利亚拥有红土镍矿及硫化镍矿。
尽管中国对镍资源有很大的需求，但其拥有非常有限的镍矿储量，仅占全球储量3.0%。印度尼西亚是镍矿储量最高的国家，但自2020年1月1日起全面禁止镍出口，旨在发展其国内镍产业链。
因此，镍矿出口预计转向其他国家。在印度尼西亚的进出口贸易商及中国镍行业企业预计转向投资于印度尼西亚的当地冶炼项目及出口其他镍产品（例如镍铁、MHP及MSP）。
硫化镍矿的特点是镍含量高，生产工艺成熟，曾经是镍的主要来源，于2000年占镍矿生产总额约56.0%。但经过持续开采，大型硫化矿矿床数量不断减少。
于2007年，以镍铁代替电解镍生产不锈钢的新工艺应用促进红土镍矿的大规模采用。红土镍矿是一种更具吸引力的替代者，原因为其具有较多储量，且相比硫化镍矿，其可以在较浅的地方找到，从而简化及加速萃取作业，近年来逾70.0%的镍矿生产是红土镍矿，预期日后红土镍矿占全球镍矿开采的份额将继续愈来愈高。
上游镍业主要包括镍矿的开采。采用的具体生产技术因镍矿类型及其拟定下游用途而异。
中游镍业主要包括冶炼产品（包括硫化镍钴（MSP）、氢氧化镍钴（MHP）及高冰镍）以及经进一步加工的产品（包括硫酸镍、纯镍及镍铁）。
下游镍业的应用广泛，包括用于新能源汽车的三元电池及主要用于建筑和机械的不锈钢。
2016年至2019年全球镍矿开采量由2.1百万金属吨稳步增长至2.6百万金属吨。随后于2020年其减少约4%，主要由新冠疫情导致需求减少所致。镍矿需求及生产减少预计将被中国快速复苏生产含镍不锈钢、中国蓬勃发展的新能源汽车市场及印度尼西亚的镍生铁项目持续增加所抵销。预计于2021年全球镍矿开采量将达到2.7百万金属吨。
镍开采主要国家包括印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯。
印度尼西亚及菲律宾为全球领先的镍矿开采国，于2020年占全球生产的40%以上。于2020年印度尼西亚禁止出口镍矿后，全球镍矿出口集中在菲律宾。
随着镍消耗量日益增加，2016年至2019年全球镍矿贸易稳步增长。
按贸易量计，全球镍矿贸易量由2016年的41.7百万吨增加至2019年的66.0百万吨，复合年增长率为16.5%。在印度尼西亚禁止镍矿出口及2020年新冠疫情的综合影响下，于2020年全球镍矿贸易暂时下降。随着镍矿消耗量不断增加及镍矿需求由印度尼西亚转向其他国家，未来数年全球镍矿贸易预期将会迅速复苏，到2026年达72.4百万吨。
全球镍铁贸易量由2016年的1.8百万吨增加至的2020年的4.4百万吨，复合年增长率为24.9%。镍铁主要应用于不锈钢制造，由于未来很多国家预计将会增加基建支出，镍铁贸易将受不锈钢行业的增长所推动。于2026年全球镍铁贸易量预计将达10.1百万吨。
全球镍消耗量由2016年的2,122千金属吨增加至2020年的2,493千金属吨，于该期间的复合年增长率为4.1%，主要是受电动汽车市场发展及不锈钢消耗量增加所推动。由于未来电动汽车销量及动力电池装车量预计维持大幅增长，将使锂电池行业对镍的需求增加，于2026年全球镍消耗量预计达4,748.5千金属吨，于2020年至2026年的复合年增长率为11.3%。
不锈钢历来占全球镍产品消耗量的最大份额。于2020年，不锈钢的镍消耗量为1,718.0千金属吨，占全球镍消耗量的68.9%，而电池的镍消耗量占9.5%。未来电池特别是动力电池预计是全球镍消耗量增长的主要贡献者。于2026年，按全球镍消耗量计，估计电池排名第二，市场份额为29.6%。
中国为镍主要消耗国，由于中国镍矿资源稀缺，其严重依赖于镍贸易。镍矿价格由2016年的每吨人民币253元增长至2020年的每吨人民币550元，主要受下游应用消耗量日益增加所推动。于2020年印度尼西亚的镍矿出口禁令也促进镍价上涨。
于未来数年，随着镍矿出口由印度尼西亚转向其他国家，镍矿价格预计变得更加稳定。主要用于生产不锈钢的镍铁年均价由2016年的每镍点人民币795元上涨至2020年的每镍点人民币1,019元。随着下游应用的需求不断增长及镍铁产量日益增加，镍铁价格预计保持稳定，出现小幅波动。
中国是全球最大的镍消耗国，给未来发展带来巨大基础。中国的镍消耗量由2016年的1,001.8千金属吨增加至2020年的1,269.0千金属吨，同期复合年增长率为6.1%。于2026年，中国的镍消耗量预计达2,440.1千金属吨，2020年至2026年的复合年增长率为11.5%。中国占全球镍消耗量的份额由2016年的47.2%上升至2020年的50.9%，且于未来数年预计将进一步上升至51.4%。
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