难得盈利或是昙花一现，达芙妮学不会南极人
理财鱼小提示：难得盈利或是昙花一现，达芙妮学不会南极人
文/吴辰光、崔志蕾
编辑/大风
向轻资产模式转型的达芙妮，迎来了难得的喘息机会。
4月13日，达芙妮发布的2021年业绩报告显示，收入1.06亿港元，同比下降71%；归属股东净利润0.53亿港元，这是达芙妮时隔6年后再次盈利。
达芙妮指出，扭亏为盈主要在于年内完成了轻资产业务转型和出售土地相关的一次性收益。在轻资产模式下，达芙妮2021年的收入主要由许可权费和货品销售两方面业务构成。其中，许可权费收入0.58亿港元，同比增长1029%；而货品销售收入仅为0.48亿港元，同比下降87%。
达芙妮CEO张智凯表示，继业务转型后，公司以新的轻资产业务模式运营，在2021年下半年实现了转亏为盈，证明公司在未来实现增长的正确轨道上，相信转型的成效将在未来不断显现。
纵观整个鞋服行业转型轻资产模式的成功案例中，南极人是最典型的一个，而它的做法也被一些企业效仿，现在到了达芙妮。
但与南极人多品类的授权不同的是，已江河日下的达芙妮仅靠单一鞋类的授权打法，在市场参与玩家众多且竞争越来越白热化的形势下，能否持续盈利是个未知数。或许，这次盈利只是昙花一现。
曾霸榜内地女鞋多年0.53亿港元的盈利，对于近几年的达芙妮来说虽然算个重大突破，但相较于十年前，这个数字还不及当年净利润的一个零头。
据悉，达芙妮创立于1990年，仅用五年的时间就成功在港交所上市。此后数年，尤其是进入2000年以来，实体门店在国内遍地开花，并逐渐形成自己的王朝，连续多年荣登内地女鞋的第一品牌。到了2004年，达芙妮销量超5000万，市场占有率高达20%。
2009-2012年，达芙妮的门店扩张更是疯狂，以近乎每年上千家的速度扩张。截至2012年底，已经达到6881家。在2012年，其收入达到105.29亿港元，股东应占利润9.56亿港元。也正是这一年，是达芙妮整体业绩的巅峰之年。
盛极而衰，随着电商的崛起和快时尚品牌的冲击，达芙妮未能及时完成向线上渠道的转型，产品也缺乏创新，逐渐脱离大众审美，开始走下坡路。
自2013年起，达芙妮业绩开始下滑，销售收入104.47亿港元，同比减少0.8%；股东应占利润3.29亿港元，同比减少65.6%。
2015年达芙妮迎来首度亏损，品牌开始进入至暗阶段，并持续到了2020年。2015-2020年，分别亏损3.79亿港元、8.19亿港元、7.34亿港元、9.94亿港元、10.7亿港元、2.42亿港元，六年共计亏损42亿港元。
在持续亏损期间，达芙妮也走上了漫长的关店、打折清库存、升级品牌、向电商转型等自救之路。当初的摊子铺得有多大，现在收拾起来就有多麻烦。
首先，由于发展后期达芙妮开始向直营店模式倾斜，导致在线下零售不景气时，大体量自负盈亏的直营店成为拖垮业绩的重要原因。
根据年报，在2015年底，达芙妮的直营店数量为5056家，占比90%；而加盟店仅为541家，占比10%。因此自亏损开始，达芙妮就在陆续关闭门店，以曾经每年上千家开店的速度来关闭门店。
2015年-2020年，达芙妮分别关闭销售点805个、1030个、1064个、1016个、2395个、183个，到2020年底仅剩242家店铺，其中大部分转为合伙人制度经营。
其次，曾经的规模优势所导致堆积的库存又给了达芙妮一记重拳。在转型自救的过程中，达芙妮不断以打折促销等方式清理存货，这也导致其毛利率不断下降，2015-2020年，达芙妮的毛利率分别为56.4%、50.9%、52.8%、49.9%、36.7%、36.6%。
到了此刻，已深陷亏损泥潭的达芙妮，不得不一边忍痛“减重”，一边积极寻求新的转型之路。
迫于无奈的转型为了自救，达芙妮选择了向轻资产模式转型。
在2019年的中期报告中，达芙妮首次提到轻资产模式转型，表示未来将以发展电商业务为主，以实体店业务为辅，从而达到最佳零售渠道组合。
在2020年的中期业绩公告中，达芙妮又宣布将逐步退出中高档品牌的实体零售业务，将重点放在核心品牌业务，关闭旗下所有其他品牌业务销售点。而在2020年的年度报告中，达芙妮又称改以品牌商的角色运营该品牌，重心转移到品牌授权管理和供应链管理上，把下单生产的主导权交给加盟商及授权商，由其自行决定生产订单的款式、数量和面市时间。
达芙妮方面曾表示“让专业的人做专业的事，各施所长”。可见，重资产模式在达芙妮眼中已彻底行不通了。
据悉，在2021年上半年，达芙妮终于完成了直营店以及联营店相关存货的处置，分销渠道也转变成加盟商及授权商网络，以全新的轻资产业务模式重新起步。截至2021年底，在达芙妮的授权下，加盟商经营大约190家实体店和250家线上商店。
从2021年财报看，达芙妮的收入主要来源于许可权费和货品销售，两个业务分别占总收入的55%、45%。至此，“卖吊牌”已经成了达芙妮的主要营收支柱，货品销售收入已大幅减少。
艾媒咨询CEO张毅表示，从目前的情况来看，对于达芙妮来说，授权销售可能比自建销售渠道更好一些，因为自建销售渠道对市场的适配要非常灵活，但显然达芙妮已经在这个方面失去了好机会，也没有建立起完善的现代化体系随之匹配。
在张毅看来，达芙妮向轻资产模式转型属实是无奈之举，主要是随着创始团队的“老化”，导致生产和销售端都显得费时费力，且没有建立好一个比较完善的现代化管理体系，很难做到传承。
从达芙妮2021年财报可以看出，虽然轻资产模式带来了一定的利好，但此次实现盈利，还得益于在2021年上半年出售土地获得了1.1亿元的补偿款。因此，未来能否实现持续盈利仍是未知数。
未来道阻且长纵观鞋服行业的发展史，南极人无疑是转型轻资产的成功案例。
成立于1998年的南极人，最初主要生产保暖内衣，凭借准确的市场定位和有效的广告宣传迅速走红。但随着行业竞争日趋激烈，电商业务逐渐崛起，2008年，南极人开始砍掉生产和销售环节，向品牌授权的轻资产转型，摇身变成“南极电商”。
在转型后，南极人主要做不费力又赚钱的“卖吊牌”生意，授权产品也从单一的保暖内衣扩展到全品类，被称为“万物皆可南极人”。根据南极电商发布的2021半年度报告显示，上半年营收为16.61亿元，其中品牌综合服务业务和经销商品牌授权业务分别收入2.4亿元和0.44亿元，毛利率高达91.95%、96.31%。
但与南极人不同的是，达芙妮并没有把鸡蛋放在同一个篮子里，从财报中可以看出，除了品牌授权外，达芙妮仍然保持货品销售业务。
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