3年卖70亿，宝洁、欧莱雅的“打工人”要上市了
3年进账近70亿元之后，宝洁的“打工人”要上市了。
近日，宝洁、欧莱雅的包材商——中荣印刷集团股份有限公司（简称“中荣印刷”）通过注册，即将在深交所创业板上市。靠给大品牌生产折叠彩盒、高端礼盒，这家成立于1990年的纸质印刷包装企业，每年能净赚2亿元左右。
这种挣钱能力，放在美妆日化行业并不算突出。12家日化上市公司刚刚披露的2022年半年报显示，最能挣钱的华熙生物，半年净利就有4.73亿元，是中荣印刷的4倍多。但偏偏就是像中荣印刷这样的“打工人”们，近两年开始频繁获得资本的青睐，以至于从幕后走向台前。
一周前，给欧舒丹、迪奥做电商代运营的数聚智连在深交所首发通过。更早些时候，给贝泰妮、强生做塑料包材的嘉亨家化顺利敲钟，替联合利华、丸美股份代工的芭薇股份进入北交所上市辅导期，宝洁、蓝月亮的供应商丽臣实业在深交所主板上市.....就连过去几个月的美妆行业投融资案例中，“原料”“代工厂”“上下游”等概念都多次上榜。
美妆日化行业的“打工人”们，要崛起了吗？
替宝洁们做“面子”，年入25亿
对于一件商品而言，包装盒可以是外衣，也可以是身份或者噱头。而无论是卖护肤品的SK-II、卖牙膏的高露洁，还是卖纸巾的维达，都有一个共同的“面子”供应商——中荣印刷。
这家包装印刷企业成立于1990年，在2015年至2016年间频繁进行并购重组，然后开启IPO征途。2018年6年、2019年6月，中荣印刷曾两度递交IPO申请，但很快又主动撤回。最近，在第三次递交申请5个月后，中荣印刷终于拿到了上市的号码牌。
对于此前主动撤销申请的原因，中荣印刷解释，系公司受到行政处罚，如果贸然上市，会影响公司与重要客户的合作关系，进而对生产经营活动造成不利影响。而这里的“重要客户”，指的是宝洁、欧莱雅等美妆日化巨头。
事实上，回溯中国的印刷行业发展史，产能过剩、过度竞争一直是关键词。为了规避竞争，有企业干脆转换了赛道，靠给喜茶、奈雪的茶等消费品牌做纸质餐具，一路做到IPO的恒鑫生活，就是干印刷起家的。
而中荣印刷的成功突围，靠的则是找准日化领域，绑定宝洁、欧莱雅等行业巨头。
（图/中荣印刷招股书）
在招股书中，中荣印刷介绍，由于日化产品相似度高，为了突出差异化，品牌会将外观精美、个性化突出、用材高端的包装视为提升品牌形象的重要方式。不仅如此，产品外包装还能“传递信息、吸引消费者眼球”。
中荣印刷生产的折叠彩盒和礼盒主要卖给了宝洁、欧莱雅等巨头，它们是其营收的核心来源。2019年到2021年，中荣印刷营收分别为20.6亿元、21.8亿元和25.4亿元。其中，来自宝洁的营收在两成以上，2019年到2021年，中荣印刷面向宝洁的销售金额分别为4.8亿元、4.7亿元和5.3亿元，占同期营业收入的比例分别为23.50%、21.86%、21.01%。
如果把范围再扩大点，过去3年，中荣印刷向前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例更高，分别为 45.18%、44.51%和42.35%。
与巨头捆绑如同双刃剑。一方面，能给中荣印刷带来了连年增长的营收。但另一方面，过度依赖大客户，又会引发外界关于其经营独立性和可持续盈利能力的担忧。鉴于此，中荣印刷在招股书中提到，公司正在向医药、消费电子、烟草制品、酒类等相关领域拓展。
上下游企业，排队上市
中荣印刷成功通过创业板IPO注册，和毛戈平等待6年还没能上市、创尔生物主动从科创板撤回申请形成鲜明对比。
这似乎也在传递一个信号，那就是资本市场的目光，或正在从美妆品牌，转移到供应链上游和中间服务商身上。
中荣印刷的前例是做电商代运营的数聚智连。所谓电商代运营，指的是为品牌对接电商平台，并提供包括品牌策略、店铺设计、消费者洞察、大数据分析在内的一系列“保姆式服务”，公司本身采取轻资产模式经营。
2022年9月2日，这家给欧舒丹、汤姆福特美妆、迪奥、高露洁做代运营的公司通过注册，即将登陆深交所创业板。过去三年，其营收增速一直保持在20%以上，分别为10.8亿元，14.73亿元和17.71亿元。此前，该公司共完成五轮融资，投资方包括高榕资本、明曜投资等。
时间往前追溯。3月10日，广东芭薇生物科技股份有限公司进入北交所上市辅导期。这家成立17年的代工企业，客户主要有联合利华、拉芳家化、梵蜜琳、娇兰佳人等。其股票定向发行说明书显示，2021年上半年，公司业绩增长率同比超过40%，且又新合作了丸美股份、花西子等客户。
（图/芭薇股份官微）
在小红书搜索“美妆平替”字样，能立马跳出1万多条笔记，这些笔记共同指向的，就是美妆代工厂。根据《美妆行业的代工市场洞察报告》，2012年到2018年，中国化妆品市场规模增长约在5%到7%，同期的化妆代工市场增速则在14%到24%。
纽西之谜、HFP等新锐品牌的生产依靠的就是代工厂，自己并不斥资建设工厂。根据安信证券的数据，预计到2023年，我国化妆品代工市场的规模将达到358亿元。前景在望，不少代工厂纷纷升级为集开发、设计、采购、仓储、物流于一体的综合服务商，也愈发受到资本的青睐。
提供服务的吃香，上游供应原料的也跟着享福。2021年10月15日，宝洁、蓝月亮、欧莱雅的供应商丽臣实业在深交所主板上市，从成功过会到上市敲钟，只用了57天。
这家主做表面活性剂研发、生产和销售的企业，年产能30万吨以上，是我国第一个实现AES（一种表面活性剂）工业化生产的企业。而表面活性剂，是洗发水、沐浴露、洗手液等个人护理和家居洗涤用品的核心原料。
招股书显示，2018年到2020年，丽臣实业的营业收入分别为18.3亿元、19.9亿元和23.7亿元。三年间，宝洁连续蝉联其第一大客户，每年营收贡献占比在10%左右。近些年，不满足只做原料供应的丽臣实业，开始向产业链上下游延伸，借渠道优势推自有品牌。
靠自身，或者借力资本，越来越多供应链上游和中间服务商企业从幕后走到台前。
美妆日化的第四股东风
历史上，本土美妆日化企业经历过三轮融资上市潮。
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