渤海人寿该何去何从：三年半累亏逾51亿 偿债能力不达标
投资研报
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渤海人寿2021年一季度的风险综合评级由B类降至C类，按照相关规定，该公司偿付能力已不达标
作为“海航系”险企，渤海人寿保险股份有限公司(以下简称“渤海人寿”)的表现格外引人关注。
今年4月，渤海人寿收到监管部门的《现场检查意见书》和监管问询函，分别要求其就2020年现场检查发现的问题和风险制定整改方案，对个别股权投资基金情况进行说明。
祸不单行，据渤海人寿2021年二季度偿付能力报告显示，今年一季度和二季度渤海人寿的净利润分别为-1.78亿元和-0.21亿元，延续亏损趋势。
此外，2021年一季度，渤海人寿的风险综合评级由B类降至C类，按照相关规定，渤海人寿偿付能力已不达标。
三年半累计亏损超过51亿元
值得关注的是，2018年—2020年，渤海人寿连年亏损，且亏损额逐年扩大，三年累计亏损49.07亿元。其中，2020年亏损27.44亿元，亏损额同比增长96.74%，此亏损额在43家2020年亏损险企中排名首位。
对此，渤海人寿向《投资时报》表示，2020年有部分存量投资项目因其融资主体出现经营困难或流动性问题而发生违约，导致公司计提大额资产减值，对公司利润造成较大影响。据悉，2020年渤海人寿计提资产减值损失25.58亿元，一方面是由于以前年度已计提过减值的部分风险资产，继续出现估值价格下跌或者信托项目逾期等情况，仍需继续计提减值，此部分全年共计提11.16亿元；另一方面，由于渤海人寿关联方之一的海航集团在2021年初进入破产重整，虽然当时重整方案尚未出具，但基于审慎原则考虑，渤海人寿对持有的海航系列债券等资产计提了减值14.42亿元。
“自出现投资风险项目后，我们积极与监管部门进行汇报沟通，集中力量推进投资风险项目化解工作，并对其他存量项目严格管控，防范投资风险事件再度发生。接下来，我们将在海航破产重整方案总体规划和监管机构的要求部署下，进一步做好风险化解工作，推进公司的平稳健康运营。”渤海人寿称。
渤海人寿进一步表示，2021年将加大期缴和保障型业务的推动力度，集中资源向具有保障型、可持续性以及高内含价值的关键项目倾斜，强化价值型业务的拓展，提升业务价值和公司盈利能力，推动公司向价值增长转型。
不过，今年上半年，渤海人寿仍延续亏损状态。据2021年二季度偿付能力报告显示，今年一季度和二季度该公司的净利润分别为-1.78亿元和-0.21亿元。至此，渤海人寿在过去三年半时间已累计亏损超过51亿元。
渤海人寿2018年—2020年净利润情况
数据来源：渤海人寿年报
偿债能力不达标
渤海人寿2021年二季度偿付能力报告显示，当季末，该公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率均为162.72%；同时，2021年一季度风险综合评级(分类监管)结果由2020年四季度的B类降为C类，公司主要风险来自公司资金运用方面。
根据2021年3月1日起执行的《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司同时符合以下三项监管要求的，为偿付能力达标公司：一是核心偿付能力充足率不低于50%；二是综合偿付能力充足率不低于100%；三是风险综合评级在B类及以上。不符合上述任意一项要求的，为偿付能力不达标公司。
显然，风险综合评级降为C类的渤海人寿，偿付能力已不达标。
《保险公司偿付能力管理规定》指出，对于核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率达标，但操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险中某一类或某几类风险较大或严重的C类和D类保险公司，中国银保监会及其派出机构应根据风险成因和风险程度，采取针对性的监管措施。
风险综合评级为何下降？渤海人寿表示，风险综合评级的评价标准由风险量化指标和非量化指标两部分组成，其中量化指标主要为公司偿付能力充足率，非量化指标由操作风险、战略风险、声誉风险及流动性风险的管理状况构成。当前，该公司尚未收到监管因一季度评级下调而采取监管措施的相关通知。
频繁受到监管关注
今年以来，渤海人寿频繁被银保监会点名。
1月，渤海人寿因成本收益匹配状况较差等原因，被银保监会资金部下发《风险提示函》。
3月，因部分销售人员执业登记基础信息缺失，渤海人寿被银保监会点名，并采取监管谈话等措施。
4月，渤海人寿收到银保监会《现场检查意见书》，要求就2020年现场检查发现的问题和风险提出检查意见，制定整改方案，并按时上报整改进展。此外，渤海人寿还收到银保监会资金部发出的监管问询函，要求就个别股权投资基金情况进行说明。
渤海人寿表示，对于监管问询函、意见书，均已按照监管要求积极落实并按期进行了报告，目前股权投资业务整体开展正常。
此外，《投资时报》研究员还注意到，截至二季度末，渤海人寿大股东渤海租赁股份有限公司持有渤海人寿26亿股，目前已质押25.92亿股，占持有股份的99.69%。同时，渤海人寿股东累计质押公司股份103.08亿股，占公司总股份的79.29%。其中，有8位股东质押了所持有的全部股份。
前十大股东中，只有天津天保控股有限公司未质押渤海人寿的股份。值得一提的是，天津天保控股有限公司是渤海人寿股东中唯一的国家股。
对于股东质押，渤海人寿表示，相关股权质押情况未对公司的正常经营管理和业务开展产生实质影响。后续将继续与股东保持密切沟通，并严格按照监管要求对股权质押情况进行跟踪和报备，有效防范公司治理风险。
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今年4月，渤海人寿收到监管部门的《现场检查意见书》和监管问询函，分别要求其就2020年现场检查发现的问题和风险制定整改方案，对个别股权投资基金情况进行说明。
祸不单行，据渤海人寿2021年二季度偿付能力报告显示，今年一季度和二季度渤海人寿的净利润分别为-1.78亿元和-0.21亿元，延续亏损趋势。
此外，2021年一季度，渤海人寿的风险综合评级由B类降至C类，按照相关规定，渤海人寿偿付能力已不达标。
三年半累计亏损超过51亿元
值得关注的是，2018年—2020年，渤海人寿连年亏损，且亏损额逐年扩大，三年累计亏损49.07亿元。其中，2020年亏损27.44亿元，亏损额同比增长96.74%，此亏损额在43家2020年亏损险企中排名首位。
对此，渤海人寿向《投资时报》表示，2020年有部分存量投资项目因其融资主体出现经营困难或流动性问题而发生违约，导致公司计提大额资产减值，对公司利润造成较大影响。据悉，2020年渤海人寿计提资产减值损失25.58亿元，一方面是由于以前年度已计提过减值的部分风险资产，继续出现估值价格下跌或者信托项目逾期等情况，仍需继续计提减值，此部分全年共计提11.16亿元；另一方面，由于渤海人寿关联方之一的海航集团在2021年初进入破产重整，虽然当时重整方案尚未出具，但基于审慎原则考虑，渤海人寿对持有的海航系列债券等资产计提了减值14.42亿元。
“自出现投资风险项目后，我们积极与监管部门进行汇报沟通，集中力量推进投资风险项目化解工作，并对其他存量项目严格管控，防范投资风险事件再度发生。接下来，我们将在海航破产重整方案总体规划和监管机构的要求部署下，进一步做好风险化解工作，推进公司的平稳健康运营。”渤海人寿称。
渤海人寿进一步表示，2021年将加大期缴和保障型业务的推动力度，集中资源向具有保障型、可持续性以及高内含价值的关键项目倾斜，强化价值型业务的拓展，提升业务价值和公司盈利能力，推动公司向价值增长转型。
不过，今年上半年，渤海人寿仍延续亏损状态。据2021年二季度偿付能力报告显示，今年一季度和二季度该公司的净利润分别为-1.78亿元和-0.21亿元。至此，渤海人寿在过去三年半时间已累计亏损超过51亿元。
渤海人寿2018年—2020年净利润情况
数据来源：渤海人寿年报
偿债能力不达标
渤海人寿2021年二季度偿付能力报告显示，当季末，该公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率均为162.72%；同时，2021年一季度风险综合评级(分类监管)结果由2020年四季度的B类降为C类，公司主要风险来自公司资金运用方面。
根据2021年3月1日起执行的《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司同时符合以下三项监管要求的，为偿付能力达标公司：一是核心偿付能力充足率不低于50%；二是综合偿付能力充足率不低于100%；三是风险综合评级在B类及以上。不符合上述任意一项要求的，为偿付能力不达标公司。
显然，风险综合评级降为C类的渤海人寿，偿付能力已不达标。
《保险公司偿付能力管理规定》指出，对于核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率达标，但操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险中某一类或某几类风险较大或严重的C类和D类保险公司，中国银保监会及其派出机构应根据风险成因和风险程度，采取针对性的监管措施。
风险综合评级为何下降？渤海人寿表示，风险综合评级的评价标准由风险量化指标和非量化指标两部分组成，其中量化指标主要为公司偿付能力充足率，非量化指标由操作风险、战略风险、声誉风险及流动性风险的管理状况构成。当前，该公司尚未收到监管因一季度评级下调而采取监管措施的相关通知。
频繁受到监管关注
今年以来，渤海人寿频繁被银保监会点名。
1月，渤海人寿因成本收益匹配状况较差等原因，被银保监会资金部下发《风险提示函》。
3月，因部分销售人员执业登记基础信息缺失，渤海人寿被银保监会点名，并采取监管谈话等措施。
4月，渤海人寿收到银保监会《现场检查意见书》，要求就2020年现场检查发现的问题和风险提出检查意见，制定整改方案，并按时上报整改进展。此外，渤海人寿还收到银保监会资金部发出的监管问询函，要求就个别股权投资基金情况进行说明。
渤海人寿表示，对于监管问询函、意见书，均已按照监管要求积极落实并按期进行了报告，目前股权投资业务整体开展正常。
此外，《投资时报》研究员还注意到，截至二季度末，渤海人寿大股东渤海租赁股份有限公司持有渤海人寿26亿股，目前已质押25.92亿股，占持有股份的99.69%。同时，渤海人寿股东累计质押公司股份103.08亿股，占公司总股份的79.29%。其中，有8位股东质押了所持有的全部股份。
前十大股东中，只有天津天保控股有限公司未质押渤海人寿的股份。值得一提的是，天津天保控股有限公司是渤海人寿股东中唯一的国家股。
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