A股进入颠簸期，有一板块小荷才露尖尖角，十大券商策略来了

中信证券：8月A股资金博弈仍然剧烈 市场波动依然较大

8月A股在寻找新平衡的过程中，资金博弈仍然剧烈，市场波动依然较大。当前行业间及赛道内估值分化均在扩大，由于增量资金有限，市场调仓博弈仍将持续。一方面，从结构分化的特征来看，经济复苏斜率的预期在逐步下修，成长风格偏好已形成高度一致共识，4月底成长制造相对于医药和消费的性价比优势在7月底已不明显，此外，赛道板块内部各细分领域的估值分化程度也在加大。另一方面，从资金博弈的特征来看，活跃私募仓位保持中高水平，公募新发回暖有限，外资流入放缓，预计赛道内部大小分化延续，半导体和军工迅速成为新主线，行业间高切低将会出现，医药和消费逐步有资金缓慢左侧布局。配置上，建议坚持成长制造、医药和消费均衡布局，短期成长制造更偏向半导体及军工。

华安证券：地产纾困渐序落地 风险偏好短期有修复

8月第1周市场在台海局势冲击下保持韧性走出V型反转。7月出口同比维持高增速，出口高景气有望贯穿3季度，国内经济修复弹性再起对A股市场形成支撑。但下周即将公布CPI和社融数据，预计均不理想，会对市场造成一定干扰。但8月经济弹性将显著好于7月，一方面前期稳增长政策落地效果显著显现，另一方面地产行业风险化解方案逐步落地并扩围有望对经济预期及市场预期形成影响，有望逐步演变为市场的主旋律。

市场风险偏好短期有修复，但系统性抬升或下降仍需观察。修复的原因主要有二，一是房地产行业风险化解方案渐序落地，后续有望扩围，与此同时上海、北京需求端政策有些许放松；二是台海当前并未爆发直接、正面的军事战争。但难以系统性提升，在于，一是台海问题还面临较大的不确定性，我方反制举措之后，还需关注美方以及其他西方国家的应对；二是尽管有阳光城、郑州市地产纾困方案初步落地，但效果如何以及能否形成推广效应还有待观察，此外北京的需求端政策意义有限，无法对市场形成有力提振。若台海不爆发正面、军事战争，也可以排除系统性下降的风险。

资产荒下流动性充裕，支撑市场。社融即将释出，预计7月小幅季节性回落。长、短端利率进一步下行，流动性充裕成市场确定性利好。微观流动性平稳，成交额围绕万亿级波动，事件性短暂冲击后北上资金预计由小幅流出转为积极流入。需注意市场后续对流动性的预期差变化。

行业配置方面，华安证券建议关注成长、地产及涨价三条主线。

1）短期半导体国产替代与部分成长细分领域值得关注，但成长热门赛道业绩估值匹配压力仍可能继续释放。中美关系降温预期催化半导体国产替代配置机会，短期建议关注电子、计算机相关领域；平台经济监管逐步转向积极引导与鼓励发展下，关注估值处于低位的互联网；佩洛西窜台后，台海地区军演或将愈加常态化，关注需求有望显著提振，叠加存在资产注入、重组预期的军工；以及兼具新能源配套及新基建概念的新型电网设备、电网侧储能、特高压同样值得关注。2）纾困政策催化下，继续关注地产上下游及地产开发服务商。纾困政策利好竣工端，叠加基建项目加速开工，提振相关建材需求，关注玻璃、水泥、钢铁等领域估值修复；关注增量政策仍存空间、行业基本面存在回暖迹象的地产开发、服务商；关注促消费政策持续发力，需求有望提振的家电、汽车，及切入新能源赛道，估值有望重塑的汽车、家电零部件部分上市公司。3）居民消费需求回暖下物价温和上涨，涨价主线值得关注。产能去化超预期，猪肉价格中长期回升趋势不变，关注养殖业、饲料及疫苗配置机会；关注景气边际持续改善，中报业绩延续稳定高增长的白酒、啤酒。

海通证券：倒春寒不改市场向上趋势 中期乐观

倒春寒并不会改变市场中期向上的大趋势。这是因为从投资时钟和牛熊周期角度分析，市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底，5个基本面领先指标中3个回升，另外2个逐步企稳，确认市场反转。7月28日的政治局会议明确了稳增长基调不变，随着稳增长政策的落地见效，经济最差的时刻已经过去，宏微观基本面正缓慢改善，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势，要保持耐心、战略上乐观。

中金：市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局 要注意把握节奏和灵活性

近期A股震荡偏弱的特征符合我们此前的预期。上周以来，中国市场面临的不确定性和复杂性有所提升，1）宏观环境上，外部来看，当前全球仍处在经济衰退担忧下，主要商品价格调整，国外部分发达经济体货币紧缩路径持续，美国近期虽在经济明显回落特征下市场预期紧缩政策有所放缓、美股反弹，但给定通胀的粘性、增长整体偏弱以及最近亚洲区域形势不确定性等因素，美股进一步反弹高度可能受限。国内来看，受到海外市场节奏影响，以及国内局部疫情反复对稳增长政策落地存在的扰动、房地产产业链问题尚待根本扭转、外需后续可能面临一定压力等影响，增长复苏弹性存在挑战，近期公布的PMI数据较上月有所回落；2）政策层面，7月政治局会议仍维持适度宽松基调，近期央行下半年工作会议表示维持流动性合理宽松，后续继续关注稳增长政策发力及落地情况，尤其是复杂环境下对市场的边际支持效果；3）台海及区域地缘形势变化引发市场关注，其带来的地缘政治、经济与贸易、全球产业链等方面的影响还有待进一步显现。

向前看，在国内增长复苏弹性有限、政策对经济基本面修复和地产等风险处置事件仍在落实、区域形势不确定性等背景下，市场短期仍可能维持震荡偏弱的格局，要注意把握节奏和灵活性，稳而后进。同时考虑到经历7月初至今指数持续回调后，上证指数和沪深300指数的2022年预期市盈率回落到10.8倍和10.5倍，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，中线价值再度逐步具备，对中期市场也不宜过度悲观。配置上我们依然以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主，近期上游价格已经大幅回调，逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。成长风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，需要综合关注景气度与估值做结构性配置。

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