A股进入颠簸期，有一板块小荷才露尖尖角，十大券商策略来了(2)

上一轮船舶周期的三大启示。一是新船价格上涨与手持订单周期几乎同步；二是造船完工滞后于手持订单周期约3年；三是船舶制造业盈利景气与造船完工周期基本一致。我们判断新一轮船舶上升周期或已开启：（1）2020年集装箱船舶订单需求快速攀升或预示新一轮船舶上行周期开启在即；（2）2021年船舶订单与价格同时明显拐头回升，或进一步确认船舶新一轮上行周期开启；（3）展望未来最快2023年或开启新一轮船舶集中交付周期。

我们展望船舶行业投资机会如下：（1）最快2022Q3船舶表现或将开启新一轮上涨周期；（2）2023年船舶行业有望受益于“量价齐升”，享受较高的市场表现弹性；（3）船舶行业机会或贯穿未来十年，享受期间每一轮全球经济复苏。配置建议：（一）站在流动性复苏初期，把握经济结构中或率先复苏的制造业机会，依然坚定看好“新半军”为代表的成长风格。尤其重视300~600亿市值的中盘成长，配置“毛利率+营收”双升且估值合理的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电、机械设备和军工等；（二）把握趋势性大周期机会，重点关注：船舶制造业；（三）静待国内经济驱动力“反转”及流动性加速扩张，配置基本面高度依赖于流动性的券商。

华西证券：A股市场进入一段颠簸期 建议耐心逢低待布局

A股整体估值处于合理区间，但行业间估值分化较大。5月以来，随着市场整体反弹，A股行业估值分化度提升。截至8月5日，31个申万一级行业中，仅有7个行业市盈率分位数位于2010年以来50%以上，有13个行业市盈率分位数位于2010年以来10%以下。其中汽车、社会服务、食品饮料等行业PE处于历史较高分位，医药生物、通信、交运、电子、有色金属等行业PE处于历史较低分位。二季度机构增配方向主要集中在光伏、锂电池、上游锂矿、下游整车、汽车零部件等行业，这些高景气行业在二季度的反弹中积累了较多涨幅。随着八月份企业财报的陆续披露，市场风险偏好或受扰动，部分赛道股面临业绩检验。

投资策略：财报季，颠簸期，慢工出细活。国内经济弱复苏下资金面维持宽松，后续继续重点跟踪国内疫情、物价走势及企业中报的披露情况。当前A股整体估值处于合理区间，但行业间分化加大，“财报季”部分赛道股面临业绩的检验期。我们延续“A股市场进入一段颠簸期”的观点，建议耐心逢低待布局。中长期来看，资产配置荒依旧存在，下半年A股中枢仍将缓慢上移，成长板块为布局重点。

行业配置上：

1）受益国家政策重点扶持的高景气板块，如“新能源（风能、风电、特高压、储能、光伏）、新能源汽车”等；2）受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品，如“食饮”等。主题方面关注“信创、自主可控”等。

山西证券：A股中长期看有收获结构性行情的基础 但短期市场调整压力仍在

本周，外围股市继续温和上扬，而A股权重板块则持续疲软，以科创50为代表的大科技和军工等板块接力新能源。A股开始进入中报的密集披露期，当前阶段主要需要关注以下三方面：一是政治因素尤其是台海问题会否导致中美冲突进一步升级；二是稳增长基调下移背景下，最新的政治局会议不再强调确保5.5%的GDP增速目标，转为“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，经济下行压力会否继续增加；三是中报数据披露会否对A股带来额外的压力。我们倾向于认为，A股中长期看有收获结构性行情的基础，但短期来看，市场调整压力仍在，本周后两天虽有弱反弹，但中期大概率仍处于调整阶段。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着中报预期的逐渐明朗，持续关注高成长的军工、新能源和大科技板块。

东吴证券：短期流动性无虞，成长继续占优，偏向中小市值、次新

复盘来看，中小成长风格弱化背后宏观情景多呈现经济平/升、流动性收紧。①基本面：经济增速平稳或上升。复盘6次中小成长风格弱化拐点，除最近一次21Q4的GDP增速下行压力凸显外，其余时间宏观经济增速基本平稳或略有上升。②流动性：银行间资金利率快速升高，剩余流动性减少。6次拐点后资金价格均有抬升，银行间流动性快速收紧对中小成长风格造成冲击。6次拐点中4次出现当月剩余流动性环比收缩。当下流动性继续保持充裕，经济缓慢复苏。①近期中小成长表现活跃，存量资金博弈扩散。②当下宽松环境还将延续，政治局会议定调政策由松到稳，货币不会放水也不会收紧，经济弱复苏下信用传导缓慢，导致剩余流动性保持充裕，银行间利率维持低位，中小成长风格继续占优。

中航证券：以稳增长和战略支持为主线 布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道

我国目前的稳增长模式正从传统的以房地产和基建为中心逐渐向多元化发展，新基建、新能源、科技等成长领域景气度不断提升，市场成长空间加大，业绩有望迎来高增长。建议以稳增长和战略支持为主线，布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道。具体来看，受地缘政治事件的刺激，短期内军工板块将快速上涨。而中期三季度业绩预期逐步兑现或继续支撑军工板块的拍升。推荐布局航空、航天装备产业链。除此之外，大国博弃背景下，高端制造行业将愈发受到重视，建议关注半导体国产替代进程加速背景下成长性、景气度延续的半导体设备、电子化学品等板块。

中银证券：内需修复动能趋缓 TMT板块小荷才露尖尖角

以5G物联网、人工智能、云计算、元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态，是未来TMT行业重要的投资机会；目前国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，发展潜力、业绩和估值提升空间广阔。市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，我们认为三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会。

三季度中后期以TMT为代表的科技成长有望出现一波底部估值修复机会。市场在重新上行的过程中往往会产生新的做多方向，22年3季度的中后期阶段，我们认为有可能是以TMT为代表的科技成长出现一波底部估值修复的机会。当前处于新一轮中周期上行的中早期阶段，以新能源为代表的电气化是较为确定的主导产业方向；此外以5G物联网、人工智能、云计算、元宇宙等代表的数字经济有望形成新的主要经济形态，是未来TMT行业重要的投资机会。同时我们也需要看到主导产业之间存在技术耦合和连接，从而形成更强的产业趋势。2020年以来本轮国内以新能源车为代表制造业硬科技的突围，或伴随着汽车智能化零部件和软件的产业链闭环的产生。以上从产业趋势看，TMT行业也具备业绩困境反转，触底回升的必要性。与美股科技股走向成熟相比，国内的TMT科技公司仍处在高国产替代空间的高速成长阶段，发展潜力、业绩和估值提升空间广阔。

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