7月社融、信贷增量双双低于预期，住户中长期贷款下滑明显，居民为何都不贷款了

2022年下半年首月金融数据出炉，整体表现不及预期。

8月12日，央行发布2022年7月金融统计数据报告以及社融规模增存量。数据显示，截至2022年7月，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速持续保持在10%以上。7月人民币贷款、社融增量与上年同期相比，均有较大差距。

整体来看，7月金融数据总量和结构均欠佳，总体弱于季节性。有分析人士指出，下阶段应继续落实好各项稳增长措施，支持信贷有效需求回升。

居民中长贷回落拖累信贷

6月金融数据强势回升，7月则表现欠佳。根据央行披露的信息，人民币贷款在连续两个月同比多增之后，出现明显回落。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，环比2022年6月增加2.81万亿元存在较大差距。

2022年1-7月，人民币贷款累计增加14.35万亿元，同比多增5150亿元。7月末人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1.3个百分点。

在本月新增信贷中，分部门看，住户贷款增加1217亿元，其中，短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元；企（事）业单位贷款增加2877亿元，其中，短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，票据融资增加3136亿元；非银行业金融机构贷款增加1476亿元。

北京商报记者注意到，在居民端的贷款中，7月住户贷款增量与上年同期相比，大幅减少2842亿元，无论是与购房相关的中长期贷款，还是与消费相关的短期贷款都相对偏弱。其中，住户短期贷款增量同比减少354亿元，住户中长期贷款增量同比减少2488亿元。

"结构上，居民中长贷回落对信贷形成较大拖累，也说明房地产市场仍在触底过程中。"中国民生银行首席经济学家温彬解释道。温彬认为，7月个别楼盘"停供断贷"事件导致居民购房信心不足，房地产销售再度转弱，按揭贷款新增投放依然不佳，居民中长贷回落。

温彬称，数据显示，7月百强地产销售同比增速为-40%，较6月跌幅有所扩大。同时，在防风险诉求提升、储蓄率位于高位、房贷和商业贷利率倒挂、资产收益率和负债成本率缺口不断扩大等因素叠加影响下，居民提前偿还房贷的意愿较强，按揭早偿率有所增加。按揭增量不足、存量减少和经营贷替换下，房地产链条融资稳定性有所减弱，宽信用根基仍不扎实。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样指出，7月人民币贷款下滑超预期，一方面反映了实体经济融资需求偏弱，复苏基础有待夯实。从结构看，居民中长期贷款同比收缩，反映房地产复苏基础有待巩固。

"另一方面，在上个月及上半年国内积极推动宽信用后，企业信贷融资需求出现一定提前‘透支’，放大了7月份季节性波动。另外，结合7月PMI制造业指数看，7月极端气候对工业企业生产造成影响；以及个别楼盘‘烂尾’问题对楼市复苏构成一定扰动，影响房地产市场融资。"周茂华表示。

M2增速维持高位

在货币供应方面，市场流动性依旧保持充裕，M2增速连续4个月保持在10%以上。

数据显示，截至7月末，M2余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点；流通中货币(M0)余额9.65万亿元，同比增长13.9%。当月净投放现金498亿元。

此外，在人民币存款方面，央行披露的数据显示，7月份人民币存款增加447亿元，同比多增1.18万亿元。其中，住户存款减少3380亿元，非金融企业存款减少1.04万亿元，财政性存款增加4863亿元，非银行业金融机构存款增加8045亿元。

北京商报记者进一步根据央行官网数据对比发现，2022年6月，M2同比增速为11.4%，创下2016年以来新高，7月M2同比增速则是持续刷新这一纪录。

在周茂华看来，7月M2同比继续走高，主要是财政、货币政策持续发力，增加基础货币投放，反映国内货币供应量充足。预计M2同比增速将继续维持较高水平。

温彬同样提到了市场流动性合理充裕，温彬介绍道，M2增速维持高位主要源于央行通过多种货币政策工具组合保持了市场流动性合理充裕，尽管信贷派生效应减弱，但随着财政支出稳增长力度加大（7月财政存款增加4863亿元，同比少增1145亿元），有助于流动性改善。

此外，根据央行数据，7月份同业拆借加权平均利率为1.35%，分别比上月和上年同期低0.21个和0.73个百分点。质押式回购加权平均利率为1.33%，分别比上月和上年同期低0.24个和0.75个百分点。

"上述两项利率均低于上月和上年同期水平，也对M2形成支撑。"温彬指出。

社融环比明显回落

而历经了6月的强势反弹后，7月社融增量环比回落明显。

初步统计，2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，环比减少4.41万亿元。1-7月，社会融资规模增量累计为21.77万亿元，比上年同期多2.89万亿元。截至7月末，社融存量334.9万亿元，同比增长10.7%，涨幅较上月减少0.1个百分点。

从结构来看，7月对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元；政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元；非金融企业境内股票融资1437亿元，同比多499亿元。

在温彬看来，7月社融环比明显回落，源于需求不足和政府债融资明显退坡下，人民币贷款和政府债券两大支撑因素出现较大缩量。而7月社融同比大幅减少，则主要源于社融项下本外币贷款均出现明显减少，同时企业债表现不佳、未贴现票据新增也出现降幅。

"从7月社融分项结构看，实体经济信贷和企业债券发行成为拖累，同样表明反映实体融资需求偏弱和政策靠前发力导致上半年融资需求出现一定‘透支’。但单月新增社融和信贷数据波动一般都比较大，社融存量同比增速10.7%，实际上并不低，与名义GDP增速继续保持匹配。"周茂华说道。

周茂华认为，综合7月信贷、社融和M2同比增速等多项数据来看，国内货币供应合理充裕，但实体融资需求偏弱；国内需要进一步推动宽货币向宽信用转换。而实体经济融资需求改善，需要推动国内需求稳步恢复，企业订单增长，投资和融资需求将随之增强；同时，政策积极作为为微观市场主体纾困，有助于适度加大有效市场投资力度。

温彬则总结道，7月金融数据总量和结构均欠佳，总体弱于季节性。结构上，居民中长贷回落，对信贷形成更大拖累；政策性开发性金融工具、央行专项再贷款等工具开始加速落地，对信贷形成一定支撑。

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