老周侃股：腾讯股票越跌越买学不学

大佬段永平六次增持腾讯股票，采用的策略是越跌越买。本栏认为，投资者可以学习大佬的价值投资理念，但是具体到资金量比较小的普通投资者，这种左侧交易效率不高，除了本栏提过的右侧交易外，投资者还可以通过买入看涨期权来锁定持股风险。

投资大佬看好腾讯，道理其实很简单，作为中国很优秀的一家公司，如果腾讯在A股上市，估值至少提高50%，那么此时在腾讯股价下跌一半的时候不断买入并持有，从长期看肯定是一笔很有价值的投资。

但是对于普通投资者来说，如果买入腾讯并长期持有，虽然最终看是划算的，但是短期可能要等待很长的时间，毕竟腾讯股票虽然有价值，但是否能够出现较大的涨幅则是不一定的。故本栏说，绝大多数的普通投资者都不适合这种左侧交易。

当然，最保险的还是右侧交易。但是事实上还有很多其他方式也能起到长期投资有价值股票的目的。如果投资者看好特定的股票，例如腾讯，那么投资者可以通过买入腾讯股票期权，比如深度虚值的看涨期权，这样做的好处是投资者只需要用很少量的投资就能押注这个位置是否为底部，如果押注正确，那么看涨期权就能获得远大于直接买入股票的收益水平，如果押注错误，股票期权的价格会大幅下跌，但是由于投资者投资的是杠杆产品，所以实际的亏损并不会太大，相比买入股票并一直持有，节约了资金成本，也能避免被长时间套牢。

当然，对于投资者来说，想要获得比较大的投资杠杆，最好的办法还是买入一揽子好股票。例如沪深300指数，投资者买入单一股票的杠杆并不会太高，一般也就是1.5倍到2倍，而如果投资者买入沪深300指数的期货或者期权，杠杆率可以做到7倍到10倍乃至更高，这就能起到四两拨千斤的效果。

但是这种情况在未来A股市场更加成熟的时候可能会有所改变，据本栏了解，境外投资者如果买入腾讯股票，或可以做到100倍的杠杆，那时投资者或有新的价值投资方法，如果腾讯股价一天上涨10%，投资者单日就能获得10倍的投资收益。当然，这种超高杠杆的交易风险也是极大的。

不过，投资者如果资金量达到一定水平，用段永平的左侧交易方法还是划算的，因为那时候投资瓶颈不再是自己的资金量，而是市场给提供的流动性，即投资者思考问题不再是我有多少钱，能买多少股；而是我的钱足够多，市场上有多少股票肯卖给我。当投资者达到这个级别的时候，选择左侧交易就是最划算的操作。所以投资者能够看到，在股票下跌末期越跌越买的都是现在的巴菲特这样的大型投资者，而在巴菲特炒股票的初期，也不会左侧交易，也要跟着趋势右侧交易。

北京商报评论员 周科竞

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