科技VS消费，谁更优？

理财鱼小提示：科技VS消费，谁更优？

本周一，建信基金携旗下10位基金经理入驻【雪球号】，反响热烈。球友们的问题也得到了基金经理的积极回复。为了让更多的球友在年关前找到投资新方向，雪球哥特为各位球友打造“建信有话说”栏目，为大家盘点年底投资机会。

12月8日迎来“建信有话说”首日路演，建信健康民生混合基金经理姜峰（近三年收益271%）与建信中国制造基金经理 @建信孙大圣孙晟（近三年收益230%） 为大家呈现一场不一样的PK碰撞。

精彩看点：1、跨年押科技还是消费？2、哪些科技细分领域更有机会？3、消费大机会来了么？

以下为直播精华文字稿：

姜峰：主持人问到，跨年行情是不是已经展开了？跨年行情将以什么样的方式展开？我自己的想法是，资本市场的参与者越来越聪明，往年跨年行情以1月1日开始到3月1日截止，大概是传统跨年行情的时间周期，随着过去几年资本市场参与者越来越聪明，跨年行情在逐年提前，从最近两年来看，跨年行情从每年12月份已经开始了，基本持续到来年春节前后，可能是整个跨年行情的演变时间段，如果按照这个定义来看，目前跨年行情其实已经展开了。这是回答第一个问题。

回答第二个问题，跨年行情会以什么样的方式展开？首先要回答几个稍微宏观的问题：1、过去两年多时间以来中国经济的三驾马车里表现最好、对经济贡献最大的一直是出口，无论是资本市场参与者还是实体经济决策者一直低估了出口对于过去2年中国经济的支撑作用。

过去两年大家还一直犯错的方向是消费的判断，如果时间缩短一点，去年6月份国内疫情控制好之后整个消费、出口和投资三驾马车里，国内数据里最好的无疑是出口，其次是部分投资行业，说得具体一点主要是制造业投资，表现最一般的就是消费，也就是从去年6月份以来实业从业者和资本市场参与者对消费行业，无论是大众消费还是可选消费，一直持比较乐观的预期，但截止到目前我们观察到的五六个季度的数据来看，整个消费总体数据表现很一般，相对差的是以汽车为代表的可选消费品在过去一年半时间里总体表现比较差。

有了这样的历史数据，我个人对消费未来2-3个季度，我自己的判断是以汽车为代表的可选消费未来1-2个季度可能会面临一定程度的复苏，大众消费品可能会迎来中期复苏机会。

姜峰：这里有一个数据需要跟踪和观察，为什么我个人觉得大众消费品未来1-2个季度会越来比较好的表现周期？因为今年以来所有行业原材料价格持续上升，大众消费品也不例外，但从9月份以来我们看到以调味品、大众消费品为代表的上市公司纷纷对各自的产品进行一定程度的提价，提价幅度基本在5-20%区间，包括酱油、瓜子，还有我们耳熟能详的榨菜最近也进行了提价。

我个人的观点是，虽然企业提价，对成本进行了一定程度的转移，但转移能否顺利传导到终端消费者，我个人觉得需要观察接下来一个季度的数据，如果这些大众消费品提价行为在未来一个季度能够转变到销售数据上来看，我个人觉得这个提价行为就是成功的，对应的话，在一个季度之后，收入的高增长最终会体现在大众企业的利润增速上，所以我个人觉得大众消费品在接下来1-2个季度是我在消费板块里相对更为看好的一个板块。

当然这里面大家会比较关心白酒，对白酒企业来看，目前我们观测到的白酒总量总体上比较平淡，只是部分公司在最近一段时间月度数据上可能有比较好的表现，但这不是群体现象，白酒作为一个群体我个人觉得估值处在合理位置，据说接下来春节旺季和元旦旺季对白酒消费会有什么样的影响，我个人倾向于观察这个月很多白酒行业会开年度订货会，我个人倾向于等订货会之后再对这个行业做比较清晰的判断。

另外大家比较关心啤酒，相比大众品和白酒来说啤酒是偏中期的投资逻辑，啤酒行业如果从总量数据来看，这两年国内啤酒消费总量其实是下降的，但这里面有结构性亮点，整个啤酒行业也在延续五年之前白酒企业的特点，就是消费升级。也就是说，大家对低端啤酒的消耗量逐年下降，但对中高端啤酒的消耗量逐年上升，我个人觉得这个趋势只是一个开始，未来3-5年啤酒行业的消费升级趋势应该是可以持续的，在啤酒行业消费升级的大背景之下，我个人觉得啤酒是偏中期的投资主题，从跨年行情的角度来说，对于消费领域我个人更倾向于大众消费品类别。

姜峰：刚才投资人问我对科技的想法，就我们目前观测到的以新能源、半导体等科技层面基本面的情况是比较好的，而且某些细分领域基本面的情况比我们预想得更好，落实到资本市场的表现，无论是半导体相关上市公司还是新能源代表相关上市公司在过去一段时间累计涨幅是比较大的，对应的龙头公司估值水平可能处在历史偏高的位置，所以我个人觉得在这样一个大的背景之下，这些景气度比较好的科技赛道在跨年行情里不见得是领军者，但也不可能跑出这个市场，这是我个人的一些观点。

梧桐妹：姜峰总在介绍这个主题时又进来了一些新的朋友，前面一段可能很多朋友没听到，大家陆续进来，我介绍一下，这位是姜峰总，健康民生以及优势动力的基金经理，优势动力是精选产品，大家可以多多关注，健康民生也是大家比较了解的产品了，之前我看大家经常说建信有什么优秀产品，优秀的基金经理今天都请到了直播间。

这边是中国制造2025的基金经理孙晟，大家可以叫他大圣哥，因为长得特别像香港明星，大家可以多多关注，今天介绍的这些产品都是偏高端制造、均衡配置的，比较适合大家做跨年行情。基金有风险，投资须谨慎，大家还是要根据风险承受能力、资金情况来酌情进行投资。

刚才姜峰总给大家介绍了他认为跨年行情里科技会有怎样的表现、消费有怎样的表现，他比较看重细分领域中哪些，比如跨年行情里的啤酒，白酒，包括一些食品，这是关于消费领域的，可能在跨年行情里会有一些表现。而科技也是中长期比较看好的，孙晟总认为科技这块，因为最近出现了一些调整，短期表现可能不那么猛，但中长期依然看好，而且两位基金经理的产品持仓里很大一部分也投资了科技成长、高端制造、新能源汽车类。

我们再听一下孙晟总怎么看待跨年行情里的科技板块、消费板块的表现。

孙晟：各位小伙伴早上好，刚才峰哥对宏观大势、大的板块，甚至到细分行业的基本面都做了详细介绍，我不再赘述，我想从另外一个视角谈一下我个人的看法。

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