科技VS消费，谁更优？(2)

涉及到到底更看好哪个板块的问题，首先要问的是你的投资期限是多长，看多长时间，短期一个月还是半年一年，或者看三年五年，这是重要的一点。第二点是你对收益的预期以及对波动的承受能力，这是要考量的，因为各个不同板块在这些方面也是不一样的特点。

如果只是看年底，甚至到明年一季度跨年的短期时间点，甚至不排除金融地产板块性价比反而更好一些，因为这些板块一直处在很底部的位置，短期在周一降准的刺激下，加上房地产政策的边际变化。

孙晟：反而对这些板块从边际上来说要利好一些。但它长期毕竟属于成熟产业，可能长期成长性并不太好，如果只是看短期，没准儿它的风险收益率更高。

至于消费和科技哪个更好，我觉得这两个板块确实有很大的不同，消费今年整整回调了一年过去，从过去几年消费龙头白马的行情下，今年由于估值回调，包括基本面也有一些走弱，回调了一年，到这个位置我们认为估值确实到了比较合理的位置，但往明年看，由于经济恢复的程度不太确定，需求也不是特别明朗，包括居民收入受到影响可能也会对消费板块造成一些影响，但我们也会看到明年在政策方面会更多鼓励内需，对需求可能会有一定支撑。所以整体而言消费情况是估值已回调到了合理位置，从前期稍微偏高估的状况回到合理位置，至于基本面行业需求、业绩增速的情况来看可能是比较稳健的情况，这也是消费的一个特点。

从长期来看消费的增速可能也是相对比较稳健的，比如消费龙头白马可能就是百分之十几的增速，我觉得消费更适合基于长期视角，在目前位置买入是比较合适的位置，如果对收益要求没有那么高，长期下来每年给你带来百分之十几二十的年化回报是没有问题的。

科技的特点是潜在收益更高，波动也会更大，我们从今年的表现也能看出来，年初以新能源为代表的板块有很大波动，但往下回调，后来上涨更猛，对于成长板块和科技板块来说预期是比较充分，大家对行业前景和短期景气度都没有什么分歧，正是因为预期比较充分，大家的研究也很充分深入，稍微有一点风吹草动，边际上有一些资金变化，都会导致这个板块有比较大的波动。如果投资这个板块要对波动有一定认知和承受能力，同时对收益方面有更高期待的话，我觉得这个方向还是不错的选择。

站在明年的角度，科技板块更值得期待，我之所以这样认为可能跟我自己的两个基金投这个方向比较多一点，确实很看好这个方向。还有一点很重要，周一时央行降准，新闻稿里提到未来要支持中小企业以、绿色发展和科技创新，这都属于高质量发展的内涵，“十四五”期间都要重点往这个方向发展，再强调一遍：中小企业、绿色发展、科技创新。央行已经给未来的投资方向指明了道路，我认为做投资还是关注关注国家的产业导向，可以看到央行的钱往哪里流，流到哪里，给哪里带来的机会肯定更多。从中长期和看明年全年的角度，我认为还是要投这些跟科技创新相关、跟绿色发展相关的产业，科技就是一个很好的代表，包括新能源，这里面的大机会会更多一些。

从我们的另一个经验来看，A股历史上每年表现最好的板块往往都是业绩增速最快的板块，从这个角度来看我相信可能科技板块明年全年整体增长速度会比消费板块更快一些，所以我觉得这里面的机会也更多。当然，这是从板块整体而言。

孙晟：具体到科技板块投资难度比较大，因为个股之间的分化比较大，有些业绩可能会miss，因为现在整体对板块的预期很高，估值相对也比较高，明年可能需要我们仔细甄别哪些业绩能兑现、哪些会低于预期，技术的变化、行业格局的变化，这些都需要我们关注的，这是我对明年两个大板块的想法。

做一个总结，我们看好哪个板块的机会首先还是要基于你看多长时间，你对回报的预期和对风险的承受能力，在这个维度才能做讨论。

短期看一两个月我反而觉得金融地产板块的性价比更高，看明年全年我认为消费是比较稳定的选项，科技的成长性会更快一些，但波动也会更大。

梧桐妹：刚才听了两位基金经理的分析和讲解，我们发现无论是跨年行情还是2022年，科技成长板块都是大家不要错过的板块，刚才两位基金经理也说了，从明年来看它依然是成长性比较好的一块，大家可以配置，消费今年四季度走的还是修复路线。

姜峰：主要因为科技行业是中长期的发展方向。

梧桐妹：是的。之前很多基金经理说新能源在内的高端制造可以看3-5年甚至更长时间，大家可以长期配置，我自己也是两位基金经理的忠实粉丝，持仓用户，大家可以关注一下。其实前面一上来我们就先告诉大家整个跨年行情和明年相对看好的板块，对消费和科技的看法，中长期来看我们是比较看好科技的，虽然短期出现波动，但如果大家不着急用钱，风险承受能力还可以，虽然它的波动比较大，但风险和收益相匹配，大家可以多多关注。

另外昨天火山哥还加仓了，其实我也跟着加仓了，我们办公室很多小伙伴都加仓了各位基金经理中长期比较看好的板块，下跌时它可能是机会，对于消费和医药来说目前它还处在修复和左侧阶段，两位基金经理都觉得它明年的机会可能更好，尤其上半年，姜峰总认为啤酒和白酒，尤其啤酒在四季度的消费旺季之下可能会有一波表现。

接下来我们再好好认识一下两位基金经理，先跟大家说了一下最关心的市场情况，接下来听听两位基金经理说说各自的投资思路、理念，看看基金经理是如何选择的，相信直播间里的观众有很多是自己做投资的，我们先看看基金经理如何做理财、做投资，事后再问问基金经理自己投不投资基金，怎么选择。

我们分别看一下两位基金经理各自在投资过程中的投资思路、投资策略，以及他们怎么控制回撤的，可能这是大家比较关心的，毕竟大家是把钱交给基金经理。先请姜峰说一下，可以以自己的健康民生为例。

姜峰：这也是一个很有挑战的问题，我自己从业十多年以来整个组合构建框架其实有一次比较大的转变，转变时间点是2016年，为什么是2016年？其实这里面有很强的宏观背景，2016年之前我们无论是观察国内的宏观经济还是国际的宏观经济，呈现比较明显的周期性，同时在政策角度，尤其国内政策这块，2016年之前国内宏观政策的周期性也比较明显，跟经济的周期波动性也比较明显，所以2016年之前我的组合构建大思路是自上而下的宏观判断再叠加自下而上的个股选择，这是2016年我的组合构建的大出发点和思路。

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