新股国芯科技688262估值分析和申购建议(2)
（1）市场竞争风险 尽管嵌入式 CPU 市场注重低功耗、低成本以及高能效比，且无需加载大型 应用操作系统，软件大多采用定制裸机程序或者简单嵌入式系统，在移动终端之 外的领域对软件生态依赖性相对较低，单一处理器架构很难形成绝对垄断，但是 现阶段 ARM 在全球范围内占据绝对的领先地位，且其每年均投入巨额的研发费 用以维持其产品竞争力。公司目前的嵌入式 CPU 产业化应用聚焦于对国产化替 代需求的国家重大需求与市场需求领域客户，具有国产化应用优势，但作为 ARM CPU 核的竞争产品，公司在市场占有率、历史积淀、经营规模、产品丰富性和 技术水平等方面均仍与行业领先企业存在一定差距。短期内在 ARM 的优势领域 进一步向其发起挑战存在一定的难度。（2）政府补助政策变化的风险，报告期内，公司计入当期损益的政府补助占当期营业收入的比重分别为 2.76%、9.00%、10.04%、7.23%，占利润总额的比重分别为 1997.10%、62.98%、 55.70%和-567.47%。公司收到的政府补助金额较高，获取政府补助的项目大多与 公司主营业务密切相关。作为芯片设计企业，公司需要持续进行高比例的研发投 入，如果未来政府部门调整补助政策，导致公司取得的政府补助金额减少，将对 公司的经营业绩产生不利影响。
四、募投项目：
五、财务情况：
1.报告期内：
2.预测21年业绩：结合公司目前经营状况以及未来发展情况，经公司初步测算，预计公司 2021 年度实现营业收入在 40,000.00 万元至 43,000.00 万元之间，较去年同期上升 54.15% 至 65.71%；预计 2021 年度实现归属于母公司股东的净利润在 6,500.00 万元至 8,000.00 万元之间，较去年同期上升 42.09%至 74.88%；预计 2021 年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在4,500.00万元至6,000.00万元之间， 较去年同期上升 87.12%至 149.49%。公司 2021 年度营业收入预计同比增长，主 要系国内新冠疫情影响有所缓解、经济逐步复苏，且集成电路行业市场景气度提 升，公司销售情况向好所致。
六、无风个人的估值和申购建议总结：公司产品不算很高端，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制以及边缘计算和网络通信三大关键领域，下游客户也都是传统行业（比如pos机的芯片）。作为芯片设计和定制公司，发行人研发投入和能力都不错，报告期内营收增速一般，利润包含补贴比较多，应收款也太高，产品存在着国产替代预期，作为市场热点的芯片股，发行价市值还是太高了，200倍pe还差不多但是418倍发行，短线给予120亿左右估值，长线可以保持关注，短线有风险，开盘破发风险和微利都有可能，建议谨慎申购。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。
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