通胀让他们一夜长大 债市交易员挥别“纯真年代”

美国国债市场周四祸不单行，先是数据显示通胀率达到自里根上任以来的最高水平，接着一位美联储官员呼吁上半年加息整整一个百分点。

这套左右勾拳引发全球市场大幅震荡，所有对货币政策进入鹰派时代还犹疑不定的投资者都受到了教训。

美国国债被抛盘席卷，2年期收益率周四创下逾10年最大涨幅。10年期收益率升破2％。美股市场也没能幸免，标普500指数收盘下挫1.8％，投机资金青睐的科技股重拾跌势。虽然周五上午市场相对平静，但几乎已经没有人相信最糟糕的时刻已经过去。

虽然圣路易斯联储行长James Bullard的观点不能代表美联储官员的普遍观点，但他的评论还是促使交易员把对未来激进升息的押注提到更高水平。

高盛经济学家将今年美联储加息次数预期从五次调升到七次，虽然没有预期3月加息50个基点，但高盛表示，如果更多美联储官员加入Bullard的行列，该行可能会调整预测。

与Bullard形成对比的是，其他联储官员似乎并不急于在下个月的例行政策会议前紧急加息，也不赞成3月升息0.5个百分点。

Bianco Research总裁Jim Bianco表示，“由于预期美联储转鹰，短期利率已经上涨了好几个月，但CPI数据实在太高了，如果美联储的政策重点已经转向抗通胀，那么还是先走为上吧，因为接下来会有大量加息。”

几周前还觉得是异想天开的预测现在变得似乎很靠谱，掉期市场预计3月加息50个基点的概率超过90％，未来三次政策会议将累计升息近110基点。交易员甚至猜测美联储可能在两次例会之间临时加开会议。

对于已经习惯前疫情时代通胀率下滑的年轻债市交易员来说，这些都意味着一个事实 ，他们的“纯真年代”一去不复返了。

2年期美国国债收益率周四上涨超过20个基点，创2009年6月以来最大单日涨幅。美国国债2022年迄今已下跌逾3％，按此速度，债市今年收盘可能低于去年，这将是历史上首次连续两年下跌。

AlphaTrAI Inc．的首席投资官Max Gokhman表示，随着大盘股下跌，越来越多投资者正在淡化所谓的“美联储看跌期权”，即美联储会在金融危机初露端倪时入市支撑金融市场。

“我认为市场会逐渐觉悟起来，”他说。 “这样的日子以后多的是。”

Ned Davis Research表示，虽然在政策收紧的第一年美国股市往往会上涨，但紧缩速度的快慢可能关系重大。该机构将每次会议都加息定义为一个快周期。自1946年以来，快周期内标普500指数平均下跌2.7％，而慢周期时上涨11％。

以前美联储倾向于在经济增长加快的情况下提高利率，但从企业财报看，这次情况不一样。彭博行业研究汇编的数据显示，标普500指数成份股公司今年的利润料将增长7％，远低于2021年的50％。

Ned Davis策略师Ed Clissold表示，所有这些都表明，现在是投资者减持股票，增加资金以迎接更多市场动荡的时候了。

债券投资者面临的痛苦可能大得多。AlphaSimplex Group LLC的Kathryn Kaminski表示，债市的技术信号仍然严重看跌，周四的数据对于任何看轻通胀威胁的人都是一个警钟。

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