国君策略：基建开工持续回暖，地产销售相对低迷

【本报告导读】:下游消费景气分化，商品房成交面积低位徘徊，生猪价格大幅上涨，乘用车销量环比回升；中游开工率涨跌互现，发电量环比下滑；上游煤价维持高位，工业金属价格上涨。

摘要

上周行业景气变化：

下游消费景气分化；中游发电量环比下滑；上游煤炭价格维持高位。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积低位徘徊，生猪价格持续上涨，乘用车销量环比回升；中游发电量周环比回落，玻璃成交活跃度下滑，水泥需求基本恢复至节前水平，石油沥青、PTA开工率有所改善；上游煤炭价格维持高位，钢材需求回暖重启去库，工业金属价格震荡反弹；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比回升，CCFI航运价格、八大港口集装箱吞吐量增速继续回落，五大航司ASK、RKP环比回落，客座率基本持平。

基建地产：地产销售延续低位，水泥需求恢复至节前水平。上周30大中城市商品房成交面积周环比回升幅度较大，主因国庆假期销售基数较低，整体热度仍延续低位。广州、南昌第三批土拍低热收官，流拍率分别为25%、55%，多宗地块底价成交；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.1%，成交活跃度有所放缓，高库存基数下企业降库意愿较强，后续浮法价格或将承压；水泥价格指数周环比上涨0.5%，大部分地区需求恢复至节前水平。

下游消费：猪价大幅上涨，乘用车零售销量环比上升。生猪价格周环比上涨4.13%，步入过度上涨一级预警区间，主因养殖户看涨情绪浓厚，压栏惜售及二次育肥致使供给持续偏紧；乘用车零售/批发销量环比9月同期变化15%/-1%，受消费信心回落，疫情局部爆发等负面因素影响，61%汽车厂商对10月销售较为悲观。

中游制造：中游开工率涨跌互现，全球芯片交付周期大幅缩短。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比/同比变化-3.8%/+ 0.8%；中游开工率涨跌互现，石油沥青装置、PTA开工率周环比上升0.6%、2.9%；9月全球半导体芯片交付周期为26.3周，环比8月下降4天，创多年来最大降幅，全球衰退预期下半导体需求快速下滑；

上游资源：动力煤价维持高位，工业金属震荡反弹。秦皇岛Q5500动力煤价约1600元/吨，产地疫情、安检趋严叠加大秦检修扰动供给，支撑煤价高位；螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌3.9%/3.7%，节后终端补库需求增加，库存重回去化；金属铜/铝价周环比上涨3.0%/0.6%，节后国内需求弱恢复，供给扰动支撑价格上涨；

交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落。全国公路货运流量指数周环比回升14.4%，主要城市地铁客运量周环比上涨41.1%，主因假期低基数影响；10月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3%，外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4%/0.9%，外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，CCFI综合/美西/欧洲运价周环比下滑13.0%/12.4%/14.0%；9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6%/33.3%；

风险提示：我国个人养老金参与率不及预期；政策落地不及预期。

目录

01

行业景气变化：基建开工持续回暖，地产销售相对低迷

上周行业景气变化：

下游消费景气分化；中游发电量环比下滑；上游煤炭价格维持高位。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积低位徘徊，生猪价格持续上涨，乘用车销量环比回升；中游发电量周环比回落，玻璃成交活跃度下滑，水泥需求基本恢复至节前水平，石油沥青、PTA开工率有所改善；上游煤炭价格维持高位，钢材需求回暖重启去库，工业金属价格震荡反弹；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比回升，CCFI航运价格、八大港口集装箱吞吐量增速继续回落，五大航司ASK、RKP环比回落，客座率基本持平。

基建地产：地产销售延续低位，水泥需求恢复至节前水平。30大中城市商品房成交面积周环比回升幅度较大，主因国庆假期销售基数较低，整体热度仍延续低位。广州、南昌第三批土拍低热收官，流拍率分别为25%、55%，多宗地块底价成交；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.1%，成交活跃度有所放缓，高库存基数下企业降库意愿较强，后续浮法价格或将承压；水泥价格指数周环比上涨0.5%，大部分地区需求恢复至节前水平。

下游消费：猪价大幅上涨，乘用车零售销量环比上升。生猪价格周环比上涨4.13%，步入过度上涨一级预警区间，主因养殖户看涨情绪浓厚，压栏惜售及二次育肥致使供给持续偏紧；乘用车零售/批发销量环比9月同期变化15%/-1%，受消费信心回落，疫情局部爆发等负面因素影响，61%汽车厂商对10月销售较为悲观。

中游制造：中游开工率涨跌互现，全球芯片交付周期大幅缩短。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比/同比变化-3.8%/+ 0.8%；中游开工率涨跌互现，石油沥青装置、PTA开工率周环比上升0.6%、2.9%；9月全球半导体芯片交付周期为26.3周，环比8月下降4天，创多年来最大降幅，全球衰退预期下半导体需求快速下滑。

上游资源：动力煤价维持高位，工业金属震荡反弹。秦皇岛Q5500动力煤价约1600元/吨，产地疫情、安检趋严叠加大秦检修扰动供给，支撑煤价高位；螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌3.9%/3.7%，节后终端补库需求增加，库存重回去化；金属铜/铝价周环比上涨3.0%/0.6%，节后国内需求弱恢复，供给扰动支撑价格上涨。

交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落。全国公路货运流量指数周环比回升14.4%，主要城市地铁客运量周环比上涨41.1%，主因假期低基数影响；10月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3%，外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4%/0.9%，外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，CCFI综合/美西/欧洲运价周环比下滑13.0%/12.4%/14.0%；9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6%/33.3%。

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