“凸性对冲”需求强美债价格亚历山大！大摩：美债10年期利率年底飙升至1.8%

摩根士丹利MBS策略师在9月24日的一份报告中写道，自上周FOMC会议以来，美国国债收益率的攀升“已经使抵押贷款领域接近负凸性的峰值”。投资者一般为了进行负凸性对冲，会进行国债出售，以弥补在因再融资放缓而导致收益率上升时MBS久期延长的情况。

这与3月份的情况相同，当时美联储主席鲍威尔的言论推动美国10年期国债收益率接近1.8%，接近2021年的峰值水平。不过，随着美国国债买家的出现，以及因为美联储每月购买MBS削弱了凸性对冲资金的影响，国债收益率很快就走低。

摩根士丹利预计，到今年年底，10年期国债收益率将升至1.8%，周一的高点约为1.51%。策略师Matthew Hornbach写道，这是因为突破1.24%至1.37%的区间“会鼓励抵押贷款投资组合的期限重新调整。”

摩根士丹利还指出，在收益率（尤其是商业银行的收益率）回升之际，日本投资者缺乏购买美国国债的兴趣，这是预计将出现进一步抛售的一个理由。策略师们表示，日本股市最近的上涨“降低了日本的银行获得收益和资本利得的动力”。通常情况下，日本投资者会在美国国债市场下跌时买入。

此外，本周美国国债的拍卖可能额外地推动收益率上升。市场似乎很容易消化周一两年期和五年期国债的双重发售，但之后，五年期国债收益率达到了0.99%，这是去年2月以来的最高水平。本周的拍卖以周二620亿美元的7年期国债拍卖结束。

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