张坤放大招，大举减持500亿白马股！2个月抛售10个亿，几乎清仓！曾重仓持有五年，释放了什么信号？

又到年底调仓时，明星基金经理的调仓变化格外受关注！

据最新数据，张坤管理的易方达优质精选基金，已经从苏泊尔前十大股东中消失，这意味短短两个多月时间，张坤至少减持1580万股，差不多卖了10个亿。

但萧楠管理的易方达消费行业，苏泊尔的持股数增加了12.56万股，曲扬管理的前海开源中国稀缺资产、前海开源国家比较优势，袁维德管理的中欧价值智选新进苏泊尔的前十大股东。

那么，如何看待苏泊尔后市的投资价值？

01

持股五年，股价一度上涨超200%

曾是苏泊尔第三大股东

根据过往数据显示，张坤管理的易方达优质精选是在2016年三季度，首次出现在了苏泊尔的前十大股东。自此之后，张坤频频加仓。从2018年二季度开始，易方达优质精选成为持有苏泊尔股数最多的公募基金产品，一直延续到今年三季度末。

多年来，苏泊尔前十大股东的名单不断地有公募基金、外资机构进进出出，唯独前三大股东的位置稳如泰山。同时，苏泊尔的股价从2016年四季度32元左右的均价一路上涨至2020年7月的88.8元的最高位，股价涨幅超过2倍。

不过此后，苏泊尔股价持续处于震荡调整之中。从今年5月开始，情况急转直下，截至9月下旬，苏泊尔股价跌去40%以上。也正是在这个过程中，张坤开始逐步减仓。

具体来看，今年二季度，易方达优势精选减持苏泊尔约70万股，三季度再度大幅减持近600万股。

值得注意的是，在2021年1季度之前，即便苏泊尔的股价一直处于震荡期，张坤仍然选择了持续加仓，持有的市值在2021年1季末一度超过17亿。是什么让张坤几近“清仓”式的减持了这只深爱了5年的苏泊尔呢？

他曾多次在基金定期报告中谈及选股标准，张坤表示，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。张坤也曾公开谈及对家电板块的看法，“家电的价、量都有天花板，全球都没有很大的家电企业。不过家电企业可以通过小家电品类扩展空间，但是小家电对于国内家电巨头来说已经无济于事。”

02

苏泊尔的基本面是否发生了变化？

从 苏泊尔 2021年三季报业绩来看，对比2019年及2020年的三季报数据，如果剔除2020年受疫情影响的特殊情况， 苏泊尔 2021年前三季度的业绩基本恢复到了2019年的同期水平。

2021年前三季度， 苏泊尔 营收 总额为156.65亿元，比2019年前三季度148.96亿元的 营收 规模有所增长，但2021年前三季度上市公司的归母 净利润 为12.38亿元，基本和2019年前三季度归母 净利润 12.45亿元持平。

从净利润来看，2021年的前三季度净利润约为12.38亿元，较2019年19.16亿元下降了超35%。

据 奥维云网 分析，2021年，由于疫情的反复，原材料价格上涨、消费者信心低迷等多重因素影响，炊具市场线上增长也略显乏力。 奥维云网 （AVC）线上监测数据显示，2021M1-10炊具全品类（炒锅、珐琅锅、高压锅、锅具套装、火锅、煎锅/平底锅、奶锅、砂锅、水壶、汤锅、蒸锅）共计11个品类零售额67.8亿元，同比增长1.3%；零售量5005万台，同比下降2.6%。2021年11月，小家电线上零售额规模为41.5亿元，同比下降27.5%。

苏泊尔 在2021年半年报中提到，2021年上半年随着国家防疫措施良好开展，消费者重返工作岗位，从而也导致消费者居家时间减少，下厨频率降低，整体厨房小 家电市场 出现“降温”。

03

苏泊尔拟进行1元股权激励，深交所紧急发函

就在几天前，深交所向苏泊尔下发关注函，要求说明公司以不超过67.68元/股进行回购再以1元/股作为授予价格的依据及合理性，同时说明是否存在向被激励对象进行利益输送的情形。

是的，大家没有看错，真的是1元的股权激励。

12月13日晚间，苏泊尔披露了关于回购部分社会公众股份方案的公告，称公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份用以实施股权激励计划，回购股份的最高价不超过人民币67.68元/股，本次拟回购股份数量为120.95万股。截至今日收周五盘，苏泊尔股价为64.55元。

同日，还发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟授予限制性股票数量为120.95万股，约占草案公告时公司股本总额的0.150%。该激励计划授予的激励对象总人数不超过293人。本激励计划限制性股票的授予价格为1元/股。

从激励对象来看，本激励计划授予的激励对象共计293人。

如果成功实施股票激励计划，若按周五收盘价计算，每人平均可获得3700余股的数量，平均每人也可获利超20万元。也就意味着苏泊尔将最高拿出8185.9万元的资金从二级市场买下股权，然后再以1元/股的价格给到公司核心管理人员及技术人员手中。

对于限制性股票的考核指标，从公司层面看，本次限制性股票激励计划项下，公司层面业绩的考核年度为2022年和2023年两个会计年度，分年度进行业绩考核，以达到业绩考核目标作为激励对象可全部或部分解除当期限售的前提条件之一。

各年度业绩考核目标分别为：2022年归属于母公司股东的净利润不低于2021年的105%；以及2023年归属于母公司股东的净利润不低于2022年的105%。也就是说公司2022年度和2023年度归母净利润同比增长不低于5%，即可完成公司层面的考核目标。

04

如何看待厨房小家电的行业增长空间？

那么，这个考核目标苏泊尔能否做到呢？

小家电行业曾成就许多明星基金经理。在国内的小家电市场，苏泊尔与老板电器、华帝股份一直都是厨电细分行业的三大玩家，在A股市场同台竞技的过程中，吸引着许多基金经理的长情持仓，也成就了一批基金大神。

和做小家电起家小熊，新宝不同；苏泊尔是做厨房炊具起家的。公司创始人苏增福、苏显泽父子于1994年创办苏泊尔，2004年公司在深交所上市。

开始做小家电也是近10年的事，2011年苏泊尔开始布局小家电业务，以此来改变主营业务增长停滞的局面。公司的改革和转型是有明显效果的，营业收入从2011年71.3亿元增长至2019年的198.5亿元。

时间翻篇到2021年，疫情不再成为制约发展的主要矛盾，可让人大跌眼镜的是老牌龙头苏泊尔再次表现垫底，一季度营收51.36亿、净利润5.05亿，相对2019年一季度分别-6.17%、-1.94%，问题又出在哪里？

雪球用户@长线是金11分析道：答案其实很简单，疫情暴露了苏泊尔存在的两大短板：

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