涪陵榨菜涨价怪圈：提不上去的利润与消化不了的产能 看财报

三年前，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（002507.SZ,以下简称“涪陵榨菜”）凭借向台湾名嘴邮寄的两箱榨菜，在“大陆人吃不吃的起榨菜”的讨论中名声大噪。而去年，豪掷2.55亿元广告费后，涪陵榨菜非但没有迎来业绩的突飞猛进，反而拖累净利润下滑4.52%。

三年前，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（002507.SZ,以下简称“涪陵榨菜”）凭借向台湾名嘴邮寄的两箱榨菜，在“大陆人吃不吃的起榨菜”的讨论中名声大噪。而去年，豪掷2.55亿元广告费后，涪陵榨菜非但没有迎来业绩的突飞猛进，反而拖累净利润下滑4.52%。

对此，涪陵榨菜在3月17日下午发布的2021年年报中解释，“品牌宣传带动销量增长有一定滞后性，宣传效果将逐步释放。”同时，涪陵榨菜表示，造成净利润下滑的另一个主要原因是榨菜原材料上涨，今年的工作重点将是 “狠抓榨菜调价、健康、拉新三大增长点”。

据钛媒体APP不完全统计，从2008年至今，涪陵榨菜已经进行了至少10次提价。提价真的是企业创收利器么？消费者能否接受贵过泡面的榨菜消费升级？涪陵榨菜即将投产的庞大产能与市场热议的食品安全问题又将如何解决？

提价收割营收

青菜头作为榨菜生产的核心原料，喜肥、耐寒、生长期短，在山城重庆广泛种植，尤其是涪陵地区，几乎家家户户都对青菜头的生长规律烂熟于心：九月播种，十月移栽，十二月至次年一月份进入生长期，次年二月份收获，之后便可以将其卖给当地榨菜企业进入腌制程序。

涪陵榨菜做的便是这笔腌制生意：只要将收购而来的青菜头清洗干净，再进行3-4个月的发酵和腌制，就可以进行包装卖到全国各地。这项简单而清晰的商业逻辑，曾一度让涪陵榨菜坐拥全国市场半壁江山，但其最新年报数据却显得有些差强人意。

涪陵榨菜2021年年报信息显示，报告期内，公司实现营收25.19亿元，同比增长10.82％；实现归母净利润7.42亿元，同比下滑4.52％；实现扣非净利润6.94亿元，同比下滑8.49％。

涪陵榨菜近5年营收及利润变化 数据来源：wind

对此，涪陵榨菜给出的解释是2021年年初青菜头收购价格猛涨、原料价格歧高，年中大宗商品价格波动引起包装、辅材等价格大幅上涨。同时，公司去年全年在央视、梯媒、互联网公关、地面等领域投入了2.55亿元进行品牌打造，是上年同期广告投入的10倍。

根据年报数据，涪陵榨菜主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2021年度价格分别同比上涨约80%和42%，造成公司报告期主营业务成本同比上涨约13%。重庆市涪陵区政府数据显示，2020年青菜头市场平均收购价格为900元/吨，2021年一季度青菜头收购价创下历史新高，达到了每吨1480元，随后出现一定回落。

2017年至2021年青菜头平均收购价变化 数据来源：光大证券

为疏解成本压力，2021年11月，涪陵榨菜发布提价公告，宣布对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。这已经不是涪陵榨菜第一次使用价格杠杆。据统计，自2008年至今，涪陵榨菜产品直接或间接提价累计超过10次。

涪陵榨菜历年提价梳理 数据来源：光大证券

如今，涪陵榨菜价格上涨已渐渐传递到终端。钛媒体APP发现，截至3月18日，以涪陵榨菜主力品牌“乌江榨菜”鲜脆榨菜丝70g为例，京东售价为15元5包，天猫超市售价15.9元5包，成都某小区居民连锁超市出售的同产品80g包装，售价2.8元。三种渠道乌江榨菜的平均价格均在3元/包左右，接近桶装方便面的零售价，而重庆其他品牌同规格榨菜却仅售1.5元。

此外，钛媒体APP注意到，2016年至2021年，涪陵榨菜主营产品销售量从11.13万吨上涨到了15.32万吨，同比增长37.65%；而主营业务收入则从10.55亿元上涨到25.16亿元，增幅高达138.48%。由此可见，涪陵榨菜的发展，与产品涨价不无关系。

尽管乌江榨菜单包价格已经跨入3元时代，但涪陵榨菜对于“调价”的热情却并未消减。年报提出，今年公司重点“狠抓榨菜调价、健康、拉新三大增长点”。

值得一提的是，如今已入三月，重庆涪陵的青菜头收获季也渐近尾声。据悉，涪陵青菜头今年外运鲜销均价为1500元每吨，与去年持平；加工收购均价则是近800元每吨，保持常年价格水平。

“狠抓榨菜调价”是否也意味着如果青菜头等原料收购价格出现回落，涪陵榨菜会对生产的榨菜产品进行降价销售？对此，钛媒体APP致电、致函涪陵榨菜董秘办，但截至发稿未获正面回复。

产能消化存疑

不管消费者能否接受进入3元时代的乌江榨菜，对于行业来说，频繁使用价格杠杆可能是一个颇为危险的信号。

光大证券数据显示，伴随公司提价手段，当期产品销量会直接显示市场接受程度，尤其是在2019年至2021年市场逆周期，销量下滑更为明显：2019年，涪陵榨菜价格同比上升8%，销量下滑了4%；2020年，经过2019年的市场价格消化，销量表现并不明显，而到了2021年，价格上涨13%时，销量再次下滑2%。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬向钛媒体APP表示，涪陵榨菜屡次提价既有主观原因也有客观原因，主观原因是希望靠涨价拉高净利润，客观原因是当年原材料价格确实有波动，“但依靠涨价去刺激市场并不是企业发展的长远手段，因为榨菜作为酱腌菜的一个细分市场，已经触及到了市场天花板。”

根据涪陵区政府官网信息，2020年涪陵区青菜头总产量160.8万吨，其中收购加工105.2万吨，按3吨青菜头生产1吨榨菜计算，涪陵区榨菜产量约35.1万吨。根据Euromonitor数据，2020年C端酱腌菜产量31.7万吨，就算包装榨菜占比较高，且包装转换率较高，想在C端实现规模大幅跃升也并不容易。

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