日股明年将成香饽饽？多重利好加持 高盛、大摩齐呼快进场

财联社（上海，编辑 卞纯）讯，由于长时间的疫情紧急状态削弱了日本的支出和增长，日股今年的表现相较美股和欧股等发达国家同行大为逊色。在令人失望的2021年接近尾声之际，华尔街分析师现在预计，受益于低估值、低通胀和高疫苗接种率等因素，日股明年势将缩小与全球同行的差距。

高盛和摩根士丹利将日本基准股指东证指数的12个月目标价定在2250点，较最新收盘价高出逾13%，而瑞银SuMi Trust财富管理公司甚至预计该指数将在6月前达到这一水平。

虽然东证指数年初迄今上涨逾12%，是2021年亚太地区表现较好的股指之一，但涨幅却不及MSCI全球指数，还落后美国基准股指标普500指数约16个百分点。日本东证指数和美国标普500指数的市盈率差值上个月达到历史新高，刺激投资者押注日本股市将迎头赶上。

“低估值和外国投资者的低敞口都将对日股有利。” 高盛策略师Kazunori Tatebe表示。随着日本经济重启步伐加快，Tatebe认为外国资金将大规模重返日股。他估计，自疫情开始以来，外资已经出售了高达7万亿日元（合613亿美元）的日股。

尽管新冠病毒变种奥秘克戎（omicron）当前正在全球快速蔓延，但日本的新冠感染和死亡人数已降至接近历史最低水平。疫情好转，加上日本的高疫苗接种率——为G7国家中最高——正在提振该国经济重启的预期。

多年来，由于日本企业在提高利润率和股东回报方面进行改革的步伐令人失望，海外投资者对日股的兴趣一直在减弱，但市场观察人士指出，投资者明年可能会再次关注日股。

低估值

摩根大通资产管理（JPMorgan Asset Management）亚洲首席市场策略师 Tai Hui 表示，东证指数的市盈率约为14倍，而标普500指数的市盈率为22倍，日本的市盈率不仅比美国“低得多”，也低于其自身约16倍的15年平均水平。

“这提供了更大的误差空间，以防复苏道路上出现一些颠簸。”他称。

企业盈利复苏也提振了乐观情绪，很多人认为这一因素尚未反映在股价中。杰富瑞分析师Shrikant Kale表示，在过去三个月里，日本企业盈利大幅修正，其中出口商首当其冲。 随着重新开放的势头增强，出口商和日本国内企业的盈利将加速回升。在美联储本周三突然宣布政策转向后，日元兑美元汇率下跌，这对日本许多出口商而言是一个利好。

另一个看涨因素是日本异常低的通胀率。10月份，不包括新鲜食品在内的消费者价格指数（CPI）仅较上年同期上涨0.1%，与美国的涨幅相差甚远。美国通胀已经接近40年高点。

摩根士丹利策略师Jonathan Garner在上月的一份报告中写道，随着美联储加快减码以对抗通胀，日本央行可能会“非常耐心”。 他补充称，东证指数的回报率“还没有反映日本企业盈利的快速复苏”。

另有分析人士认为，日本56万亿日元财政刺激计划的支出可能会在2022年开始渗透到经济中。

风险仍然存在

尽管市场对日股的乐观情绪相当浓厚，但一些风险仍然存在，包括经济重启推迟。此外，围绕岸田文雄政府政策的不确定性或导致市场不安。尽管日本还没有发现奥秘克戎病例，但该病毒的风险也令市场感到担忧。

高盛策略师Tatebe对外国投资者持续买入日股的可能性仍心有疑虑。他指出，外国投资者希望看到日本解决人口萎缩、低增长和低生产率问题的政策，但到目前为止，岸田文雄还没有兑现这些承诺，甚至没有点燃任何期望。

瑞银SuMi Trust财富管理公司日股研究主管Toru Ibayashi等乐观人士建议，投资那些将从全球经济复苏中受益最大的周期性股票。Ibayashi表示，明年“日本股市将强劲反弹”。

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