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时隔20个月市场终迎“降息”，LPR利率下调难改大盘跌势！

发布时间：2021-12-20 17:08银行理财次评论

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%，前值为3.85%；5年期以上LPR为4.65%。

值得注意的是，此次的“降息”是央行连续维持19个月LPR不变后首次调降。

全面的“降息”并没有让提振市场投资者的情绪，相反，市场却出现了大跌。12月20日，沪指早盘冲高回落，三大指数全线下挫。截至发稿，上证指数下跌0.75%，深圳成指下跌1.37%，创业板指数跌超2%。

只是，此次LPR的调降只下调了一年期LPR利率，五年期LPR利率并未下调。1年期LPR下调是政策宽松加码，旨在进一步降低实体经济融资成本，更多的是为了激发信用稳健扩张、改善市场预期。

同时，本次是在没有调降MLF、OMO利率的情况下，基于前期降准缓解的银行成本水平做LPR下调，所以只调降1年期的，5年期的不变。

根据国金证券测算，1年LPR小幅下调5个基点，对应短贷利率下降幅度可能更小、影响更微弱，对持续疲软的需求激发尚有限；按照当前企业短贷33万亿存量、乐观估计降低成本只有165亿元，而短贷占企业全部贷款比重不到30%。

回溯历史，降准补充长钱、降低银行成本，可能带来LPR小幅下降；更多时候，降低MLF利率，对LPR、实体融资的影响更直接。

也有市场观点认为，此次1/5年期LPR的不同步调整旨在降低地产开发商资金成本，为房地产纾困，并没有刺激、鼓励市场融资的意图。

这也解释了为什么此次市场对于全面“降息”的反应如此冷淡。

有意思的是，LPR调降后，一众卖方都发布了相应的观点。“调降短期LPR属于金融市场预期之内的，“靴子落地”才是市场下跌的主因”的观点成为了主流。

只不过，在此次LPR利率调降落地前，市场对于LPR利率会否调降是有分歧的。

以国泰君安证券为例，其认为，12月LPR调降的可能性较低，主要是基于过快的降息与当前稳健的货币基调有悖出发以及12月MLF利率并未调降，LPR萧条只能通过银行下调加点幅度来完成，实施难度较大，故而国泰君安证券认为12月LPR调降的可能性较低。

此外，有机构认为，明年宽松的货币政策将会延续，上半年LPR还有小幅下调空间。

东方金诚认为，基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，判断明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能。这样来看，2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。

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