全球央行政策年终盘点：一场空前的货币紧缩之旅即将开启？
财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着年底的到来，目前几乎所有全球主要央行的2021年最后一次议息会议都已经宣告落幕。如果要问，眼下全球各国央行的政策处境与一年前最大的区别在哪里？有一处的对比或许最为明显：面对突如其来的新一波疫情，各国央行的应对却已与过往大不相同……
过去一个月来，新冠奥密克戎变异株蔓延全球，许多国家关闭了边境并限制经济活动。但各国央行却没有像疫情刚开始时那样通过放松货币政策支撑经济，而是纷纷撤出刺激政策并上调利率。在吸取了过去一年的经验和教训后，许多决策者在考虑疫情对经济的影响时有了不同于以往的新想法——央行官员们担心，新冠病例激增不仅会威胁经济增长，还可能让高通胀延续更久。
为应对通胀担忧，在年底前的最后一场议息会议上，美联储、英国央行和欧洲央行均不同程度地收紧了货币政策。而与此同时，一些规模相对较小的经济体央行，则纷纷进一步加大了年内的加息力度。种种迹象似乎都预示着：在2022年，一场史上空前的货币紧缩之旅可能即将开启！
之所以可以冠上“空前”二字，其实一点也不夸张。根据麦肯锡的数据，各国政府在去年疫情爆发的前两个月内就拨出了10万亿美元用于刺激经济，在一些国家，刺激规模与其GDP之比几乎是2008年金融危机后救市时期的十倍。在2020年以前，全世界都不曾在金融体系中见到过如此滔天的滚滚洪流，而在经历了2021年的转折之年后，2022年的紧缩之路无疑也将载入史册！
货币政策的大水漫灌在直接助推年内通胀飙升的同时，也令各国央行如今在制定紧缩路径时不得不万分小心，尤其是被业内其他央行“马首是瞻”的美联储，因为一招不慎，就可能最终酿成大祸……
美联储2021全年货币政策回顾
尽管临近年底之际，美联储在货币政策层面正以全面转鹰的姿态为全年收官，但如果人们把视线切回年初，美联储过去一年来一步步转向鹰派的旅程，某种意义上其实更多是被市场预期和始料未及的高通胀数据所牵着鼻子走的。
很多人如今或许依然对今年一季度美债收益率的飙升记忆犹新，当时再通胀交易的全面盛行，令指标10年期美债收益率一度升至了1.776%的逾一年高位，尤其是美国财政纾困计划进一步刺激了美国投资与消费需求，经济增长前景改善的光明前景，以及物价上升的潜在苗头，使得越来越多的业内人士相信美联储不久后就会讨论并启动缩减QE的进程。
然而对于这些，当时的美联储却用一轮又一轮“洗脑式”的鸽派讲话，试图令市场的紧缩预期降温。
在2021年的大部分时间里，“暂时性”(transitory)一词成为了美联储对通胀定性时的口头禅——鲍威尔在2020年最后一次新闻发布会上首次使用“短暂”一词来形容通胀，之后在2021年初改为使用“暂时性”。到了4月，这个词已经被写入了美联储政策会议声明中，而且此后的多份会议声明中一直都有它的身影。
美联储货币政策层面传递的鸽派信号，加之进入二季度后美国经济与劳动力市场复苏呈现出的不稳定性，导致市场最初的紧缩预期此后出现了明显降温，尤其是四月份非农仅新增26.6万人，远低于三月份91.6万人，令市场一时间哗然。这令不少投资者终于相信了美联储所说的经济和劳动力市场改善确实还有很长一段路要走，宽松不会就此结束。10年期美债收益率在进入二季度后也持续回落，并在三季度跌势进一步加快。
但如今，人们无疑都已经知道，美联储内部在今年的多数时间里都系统性地低估了通胀形势。
在美联储作出通胀暂时论的定性后不久，美国4月CPI就多年来罕见地迈入了“4时代”，随后在5月又马不停蹄地迈入了“5时代”，到了10月，美国CPI进一步升破了“6时代”。本月早些时候公布的美国11月通胀数据更是显示，CPI同比涨幅已触及了6.8%，为近40年以来的最大涨幅。
尽管在CPI持续上升的这一段时间里，美联储的确适时地作出了一些鹰派转变。例如在6月份的FOMC会议上率先释放了未来几次会议可能会讨论缩债计划的信号，但美联储不断撇清缩债与加息的必然联系、加之美联储主席鲍威尔的安抚式鸽派论调始终未有中断，使得市场的实际利率始终难以抬头。
而最终，美联储年内政策信号与市场通胀指标间长期脱节所留下的“烂摊子”，不得不以年底前最后两个月其在货币政策上的“180度惊天大逆转”收尾——美联储在11月正式启动了缩减购债的进程，当时的路线图是每月缩减150亿美元的资产购买规模(分别为100亿美元国债和50亿美元MBS)。但在短短一个月后，美联储就将这一Taper数字翻了一倍至300亿美元。
更令人感到诧异的是，美联储在9月公布利率点阵图时，还仅有一半官员预计明年将加息，但到了年底的12月议息会议，点阵图的中值预期竟然已一下子变为了明年加息三次，不少业内人士直呼这是美联储“历史上最鹰派的点阵图变动”。
与此同时，尽管美联储喊了大半年通胀是“暂时性”的，但在年底前的最后一个月，美联储主席鲍威尔却亲自将这个词扔进了“垃圾堆”。鲍威尔在12月的一场国会证词演讲中表示，“我认为‘暂时性’这个词对不同的人有不同的含义，对许多人来说，这个词给人一种稍纵即逝的感觉。我们往往用这个词来表示，通胀不会长期位于较高水准。但我认为，现在可能是弃用这个词的好时机，并尝试更清楚地解释我们的意图。”
最终在12月的货币政策声明中，“暂时性”一词确实没有再出现……
美联储2022年货币政策展望
对于美联储今年缘何迟迟不愿尽早采取紧缩行动，以及对通胀持续高企的漠视是否存在决策失误，我们这里不多作探究。但这一切或许都预示着在进入2022年后，美联储的货币政策将越发偏向“鹰派”！
事实上，在年底前这辞旧迎新的时刻，全球央行间有一处对比很有意思：你能想象到美联储和近来采取多次降息“窒息操作”的土耳其央行有什么相似之处吗？
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