铜：基本面乏力 铜价维持区间波动
本周我们维持对铜价区间震荡的判断，预计LME运行区间在9350-9680美元/吨，沪期铜主力合约维持在68500-70500元/吨之间。现货市场下周临近当月合约最后交易日，预计现货市场报价升贴水维持在交割水平附近，并可能低于交割水平报价，关注次月基差的变动。
宏观面来看，Omicron变异情况尚需观察，但疫情对于市场影响将维持很长一段时间，加上美联储转鹰以及美国数据喜忧参半，美元指数仍将维持偏强运行。考虑下周国外距圣诞节假期仅有1周时间，预计部分资金将提前撤离市场，欧美股市将呈现一定压力。宏观因素将对包括铜在内的有色金属施压。
基本面来看，低库存依然是支持铜价的主要因素。矿端尽管供应较前充裕，但炼厂开工率并未出现明显增加，仅维持在8成左右。外贸现货市场随着进入12月，部分公司因完成年度贸易额，基本已进入半歇业状态，导致市场缺乏活性。后期来看，随着年末愈发临近，外贸市场年末特征将表现更为明显。内贸市场临近交割日，现货升水乏力，但转为贴水后部分贸易商入市收货，预计下周现货升水维持在交割水平附近。下游开工基本维持稳定，区域间分化较为明显，年末存在资金回笼需求，预计需求买兴或有所下降。而随着年末临近，炼厂并未出现预期赶产，加之进口量依然较难出现明显增长，预计库存仍将维持较低位置，对铜价形成明显支撑，且68800元一线存在较强技术性支撑。
市场资金对激进品质青睐度下降，趋于避险操作，故预计短期内铜价难有建树。
周度期现市场回顾
期铜走势
本周随着新型冠状病毒变异后逐步发酵，市场恐慌情绪逐步增加，避险情绪浓郁，加之美联储主席转“鹰”，美国就业数据不及预期，基本金属普遍承压运行。
伦铜低位运行，缺乏资金青睐，预计短期内大概率维持震荡态势，难有建树。
国内沪期铜跟随外盘运行，69000元一线存在短时技术性支撑。
数据来源：LME、SHFE
外贸市场
本周，上周，洋山铜仓单报价90-106美元/吨，环比下跌3美元/吨；提单报价80-96美元/吨，环比下跌2美元/吨。外贸市场活跃度明显下降。另一方面，在LME铜back结构再次拉大的情况下，进口比价明显恶化。随着进入12月，部分公司因完成年度贸易额，基本已进入半歇业状态，导致市场缺乏活性。后期来看，随着年末愈发临近，外贸市场年末特征将表现更为明显。
来源：天风期货研究所
现货市场
本周，现铜市场重归沉寂。
由于本周处于自然月交接时期，市场跟盘报价较为紊乱，加之部分进口货源流入令贸易商砸价换现意愿加强，日内升贴水普遍出现逐级下降甚至遭遇腰斩的情况。
从冶炼厂角度来看，铜价周内基本维稳在一定区间波动，维持一定出货意愿。
市场持货商关注近远月基差变化，且前期缺乏进项发票出现缓解，市场缺货状态有所改善，考虑下月临近年末，部分企业存在变现需求，预计现货市场出货量将有所增加。
下游方面，本周按需接货，未见明显入市意愿，由于对71000元以上价格不认可，下游逢高缺乏买兴，关注进入12月后其心态变化。
来源：SMM、天风期货研究所
周度产业链情况
主要矿企产量及新闻更新
【加拿大矿企顶石矿业与智利曼托斯铜业合并 专注铜矿生产】该项目由两个子项目组成，一个是由英国投资公司Audley Capital Advisors Orion Mine Finance运营的加拿大矿业公司Capstone Mining（顶石矿业）和专注于智利铜矿生产的Mantos Copper（曼托斯铜业）将进行合并，组建一个新的、专注于美洲的铜生产商Capstone Copper。
【五矿资源：Las Bambas生产将于12月中旬停止】近日，五矿资源（MMG）对外表示，其与秘鲁Chumbivilcas社区的对话因“过度商业需求”而未能达成相关协议。Chumbivilcas社区成员于2021年11月重新架设路障，Las Bambas被迫逐步关闭矿山运营及由于欠缺关键耗材，生产将于十二月中旬停止。至此，70.05亿美元的豪购，中国金属矿业史上的最大海外并购铜矿被迫陷入停摆。
数据来源：上市公司财报，天风期货研究所
铜精矿/粗铜加工费
铜精矿方面，进口铜精矿标准干净矿TC周均价为61.93美元/吨，较前一周的61.75美元/吨上涨0.5美元/吨。本周，海外矿山与国内冶炼厂已经或即将展开第二轮洽谈，于此期间市场挺价意愿有所增加，后期需关注谈判后市场心态以及报价变化。
国产粗铜（CU≥97％）加工费价格为1300-1500元/吨，环比较上周上涨200元/吨；进口粗铜（现货）的加工费为CIF 140-160美元/吨，环比持平。国内随着限电影响逐步减弱，市场对粗铜需求量有所增加，加之精废价差继续缩减，令冶炼企业更倾向使用粗铜阳极，且临近年末将进行长单谈判，故令粗铜加工费有所上抬。后期需关注南非疫情发酵后，对国内及港口的运输影响，预计短期内较难解决。
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